赵伟（国金证券首席经济学家）

今天，国家统计局公布了6月的PMI数据，6月官方制造业PMI 50.2，预期50.5，前值49.6。数字看比上月上升0.6个百分点，重回临界点以上，制造业恢复性扩张。

PMI产需均改善，上游景气明显回升

制造业PMI重回扩张区间，产、需均明显改善。6月，制造业PMI录得50.2%，较上月回升0.6个百分点，其中，生产和新订单分别回升3.1和2.2个百分点至52.8%和50.4%；供货商配送时间较上月回升7.2个百分点、拖累PMI近1.1个百分点，指向物流改善、而非需求低迷，采购量和原材料库存均持续增加。

上游行业景气明显回升。主要行业中，有色冶炼、非金属矿物制品、黑色冶炼、化学原料等上游行业，及通用设备等行业PMI回升；其余行业大多回落，其中石油加工、化学纤维、农副食品、纺织服装回落较为明显，中游行业回落幅度相对较小。

行业景气回升，由供给驱动转向需求驱动。景气回升的行业新订单普遍回升，而生产有些较上月有所下滑；出口链相关的纺织服装、化学纤维、电气机械、通用设备、有色冶炼等新出口订单均回升；而医药、农副食品、石油加工等产需均回落。

中小企业和服务业景气明显改善，稳增长加速落地中

中、小企业景气回升，新出口订单继续增长。6月，大型企业PMI较上月回落0.8个百分点至50.2%，而中型和小型企业PMI均回升1.9百分点、中型企业已回到扩张区间。其中，大企业生产继续回升、但新订单下降，而中小企业产需均回升，尤其是新出口订单增长显著。

非制造业PMI回升，服务业和建筑业均明显改善。6月，非制造业PMI录得54.7%、较上月回升6.9个百分点。其中，服务业PMI回升7.2个百分点至54.3%，前期受疫情冲击较大的行业景气均回升；建筑业PMI回升4.4个百分点至56.6%，或指向稳增长措施逐步落地、地产拖累减弱等。

总之，经济已进入修复通道，节奏可能加快、弹性仍需跟踪。新一轮稳增长“加力”效果已开始加快显现，同时疫情因素对线下活动干扰进一步降低，共同推动经济加快修复。但宏微观环境、政策环境等不同，或使得本轮疫后修复并非过往简单复制。