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继境外债重组初步方案之后,旭辉再抛境内债回售调整方案

2023-04-25 10:40:42 21世纪经济报道 21财经APP 唐韶葵

21世纪经济报道记者唐韶葵 上海报道

4月24日,继1个半月前抛出美元债整体重组初步方案之后,旭辉(00884.HK)公告一笔境内公司债“20旭辉01”回售调整方案,拟于2023年5月5日召开该笔债券持有人会议,并审议多个议案。

自从2022年11月1日官宣美元债违约以来,4个多月里,旭辉的走向在投资人眼里就很“谜”。

这个“谜”,既有怒其不争哀其不幸的复杂情感,也有对旭辉能否尽早发行第二笔中债增中票,实现融资破局从而快速复活的期盼。

出于信批守则,几个月来旭辉对外释放的信息非常有限。

情绪归情绪,投资人仍然翘首以盼旭辉的境外债重组方案。最终,旭辉在3月10日公告了一份68.5亿美元债整体重组初步方案,内容包括不削减本金金额、自愿选择转股、减少利息的现金支付、债务展期不超过7年、支付一定数额的前置款项和制定额外的增信方案等。这份方案目前尚在推进中。

首笔境内债调整

随之而来的是旭辉即将于几个月后到期的一笔公司债“20旭辉01”的回售调整方案。境内债展期方案的推进速度看起来比美元债整体重组快。

4月24日,上交所披露关于召开“20旭辉01”2023年第一次债券持有人会议的通知。旭辉定于2023年5月5日下午14:00召开“20旭辉01”持有人会议,并审议以下议案:

议案1:关于豁免本次会议召开程序等相关要求的议案;

议案2:关于调整本期债券回售及付息安排、新增回售选择权、增加增信保障措施的议案;

“20旭辉01”附第3年末投资者回售选择权和发行人票面利率调整选择权,回售登记期为2023年4月13日至2023年4月19日,回售资金兑付日及2023年度付息日为2023年5月29日。根据《募集说明书》约定,“20旭辉01”无担保,剩余规模21.2亿元,票息3.8%,到期日为2025年5月29日。旭辉的调整方案,包括将兑付日延后18个月;2022年5月29日(含)至2023年5月29日(不含)期间利息,将于2023年5月29日按3.80%票面利率按期足额兑付;如方案或通过,旭辉将于2023年5月29日向持有人兑付剩余本金2%,即42,400,000.00元,并自2023年5月29日起,跳息至4.00%等。

为了让债权人安心,旭辉还将就这期债券偿付提供如下增信保障措施:(1)“沈阳铂辰时代项目”所属项目公司(或项目公司直接或间接股东)穿透后100%的股权收益权提供增信;(2)“无锡铂云溪院项目”所属项目公司(或项目公司直接或间接股东)穿透后80%的股权收益权提供增信。

据披露,旭辉持有沈阳铂辰时代项目100%股权;持有无锡铂云溪院项目80%股权。

议案3:关于同意增加该笔债券存续期内本息兑付日2个月宽限期的议案。

从这一角度看,旭辉与其他美元债逾期的房企一样,旭辉也走上了境内债重组的路子。据第三方平台债券信息显示,旭辉公开发行的境内债规模128.93亿人民币,包括7笔公司债、两笔中票;美元债规模43.34亿美元,共有11笔。

对于旭辉,投资人既爱又恨。一方面旭辉此前作为首批业内示范房企,抢收了政策红利,在2022年9月发行一笔12亿中债增全额担保中票。当投资人以为旭辉安全上岸之时,该公司却意外遭遇资本围剿,并在11月1日宣布境外债券违约。

虽然投资人对彼时的市场环境也有心理准备,但旭辉一个月之内的巨大落差,还是让部分投资人始料未及;另一方面,与许多房企一样,旭辉在偿债与保交付之间,倾向于优先保交付。据旭辉官网,2023年1-2月,该公司交付了近万套新房。

心理学上的墨菲定律也落到了旭辉的投资人身上,以至于在债券圈,流传一个说法,旭辉手握债市多个未解之谜:旭辉美元债违约境内还能发债吗?中债增背书之后还会展期吗?第二笔中债增还能发出来吗?中债增担保到期旭辉还没有脱险的话,会代偿吗?

千亿房企自救

2021年,旭辉全年合同销售额2473亿元。与其他出险房企走的路线一样,千亿旭辉努力自救,出售资产、筹划债务展期、期待融资破局。

在旭辉美元债初步重组方案出炉前一天,该公司公告以9.5亿出售石家庄项目50%股权予恒基中国。4月24日,旭辉再度公告,仍会为该项目提供开发管理、销售等服务。

更早前关于资产变现的消息是2022年12月12日,旭辉宣布拟通过投标方式出售旗下永升服务23.26%股份。

3月1日,有媒体报道,旭辉欲以14亿元整栋出售上海恒基旭辉中心2栋商办物业。

旭辉实控人林氏三兄弟,包括部分旭辉高管在该公司出险之前已通过多次配股补充流动性,出险之后通过前述出售资产的动作,也补充了一些流动资金,但远远不够。

无论如何,在官宣境外债违约短短4个月之后,旭辉便推出境内债回售调整方案,一只靴子有望落地了。旭辉2022年年报还未发出,缩表已是既定事实,而另一只靴子何时落地仍是待解谜题。

旭辉创始人林中曾说其信奉老家老人的教诲:要拼命而不认命。过了知天命之年的他,如今仍须带领旭辉出险。从旭辉内部多年来养成的徒步文化来看,林中也有此担当与毅力。

复活之路没那么平坦。

不过,旭辉的筹码在于,它拿到了中债增担保发债的入场券。早于2023年1月初,旭辉便计划春节后发行15亿中债增中票。业内高度关注旭辉这笔中票的发行。一旦发行成功,便意味着已经出险的旭辉获得境内发债融资通行证,有望更早获得资本市场输血。但好事多磨,旭辉这笔中债增中票发行屡次推迟。

可以说,旭辉的当务之急,是顺利发行第二笔中债增中票,实现境内发债融资破局。它将具有历史性意义。