21世纪资本研究院 张赛男 上海报道

美国存储芯片大厂美光公司(Micron)在华销售产品被实施网络安全审查的消息，引发市场对A股存储芯片产业链的关注。

两日来，A股半导体、芯片概念上市公司强势上涨，佰维存储连续大涨，4月4日涨停，股价创上市以来新高。北京君正、景嘉微、中微公司、紫光股份、中国长城等纷纷上涨。

牵一发而动全身，中国大陆市场是美光的重要市场，市场人士认为，本次安全审查预计会对美光在中国大陆地区的短期经营和业绩造成一定影响。

不过长期来看，分析人士指出，审查让市场对存储芯片产业链国产化进程的预期提速，这也是本轮二级市场芯片板块上涨的核心逻辑之一。另一方面，半导体行业震荡已逾一年，市场上也出现了一些积极信号，有机构认为，存储芯片行业的拐点即将到来。

产业链影响

3月31日晚间，国家互联网信息办公室下设的“网络安全审查办公室”宣布按照《网络安全审查办法》对美光公司在华销售的产品实施网络安全审查。消息一发布，立刻引发了业内的热议，此事可能会对存储芯片市场带来何种影响，无疑是最受关注的话题。

美光是美国的存储芯片行业龙头，根据Trendfore数据，2022年第四季度美光在全球DRAM/NANDFlash市场分别占据23%、10.7%的份额。

中国大陆市场是美光最大的市场之一。美光2021、2022年财报显示，2021年来自中国客户的销售收入占比为8.9%，2022年提升至10.8%，此外还包括部分非中国客户购买的产品最后也流入中国，其国内客户包括多家知名手机厂商。

与中国市场的高度相关性，使得相关话题的热度居高不下，从资本市场的反应就可见资金对存储板块的关注程度。21世纪资本研究院注意到，多家产业链公司已就此事做出回应。

东芯股份（688110.SH）是一家聚焦中小容量存储芯片独立研发、设计与销售的存储芯片设计企业，公司相关人士受访时表示，目前与美光尚未有任何形式的合作。“公司做的是偏利基型市场，美光还是以大宗类DRAM产品为主。目前不清楚美光被审查的涉及哪些品类，但就公司而言，经营方面没有受到影响。”

另一家存储器龙头江波龙（301308.SZ）则与美光科技有供货关系。江波龙上市招股书显示，2021年，江波龙采购美光科技存储晶圆达到30.98亿元，占美光中国区收入超过15%。2019-2021年间，江波龙从美光科技采购存储晶圆达77亿元，后者持续占据江波龙第一大供应商的位置。不仅如此，2017年6月，美光科技宣布关闭旗下经营了20多年的消费级存储品牌Lexar，其后，江波龙接下了持续亏损的Lexar。

对于此事的影响，江波龙方面并未对21世纪资本研究院作出回应。不过公司曾表示，一直基于稳健经营，控制资源成本及交付风险，产品设计都有备份存储资源。“江波龙供应是多元的，与主要存储供应商建立了长期商业关系。”

21世纪资本研究院注意到，除了美光，江波龙的存储晶圆还由三星电子、西部数据、SK海力士等厂商供应。值得注意的是，在2021年，公司前五大供应商中新增了长鑫存储的身影。

半导体存储器佰维存储（688525.SH）方面也表示，公司实行供应商多元化计划，已经和主要的存储晶圆制造厂商、经销商建立了长期稳定的合作关系，可以保障存储晶圆供应的持续、稳定。

佰维存储招股书显示，公司主要原材料NANDFlash晶圆和DRAM晶圆产能集中于三星、美光、西部数据、海力士、铠侠、长江存储、合肥长鑫等少数供应商，2021年，对美光的采购金额达到8.3亿元，占比27.63%。

市场分析人士判断，如果美光受审查影响到其在中国大陆地区的销售情况，主要影响的是下游客户。“有可能导致下游客户转而采购国外三星、SK海力士，国内长江存储、长鑫存储等竞品。”

存储芯片拐点将至？

上述审查消息发出后，除了关注对产业链供应的影响外，存储芯片本土化发展的机遇再度受到重视。

存储芯片是半导体最大的细分领域，占整个半导体行业市场规模约35%，广泛应用于汽车电子、消费电子、5G通讯、物联网、可穿戴等多个领域。但存储行业具有高技术壁垒、高强度资本投入的特点，市场集中度高，长期被国外厂商主导。

在DRAM市场中，2021年三星、海力士、美光分别占据43%、28%、23%的市场份额，合计占比94%；在NAND市场中，2020年三星、铠侠、西部数据、美光、海力士合计占比63%。我国拥有旺盛的存储芯片市场需求，但存储芯片长期依赖国外行业巨头。

近年来，以长江存储、长鑫存储为代表的国内存储晶圆厂商在技术和产能方面实现了实质性突破，尽管市场份额仍相对较小，但逐步进入更多厂商的供货名单。

一个有意思的变化是，以美光为例，2022财年，美光中国大陆地区营收占比已从2018财年的57.11%降至10.76%。这意味着，随着我国存储产业布局逐步完善，整体上国内存储产业对美光依赖度逐步降低。

而此次美光被审查或将使国产存储行业获得更大的市场空间。

另一方面，随着存储芯片产业链供给变化，近期已有机构抛出了“拐点已至”的观点。

回顾去年存储芯片行业的表现，与芯片行业整体走势一致，受宏观因素影响，2022年全球存储芯片行业市场规模为1344亿美元，同比下滑12.63%。

而存储芯片由于其通用性较强，厂商根据行业景气度调节产能，因此具有较强的周期性，通常3-4年一个周期。从时间上看，本轮下行周期已接近两年，从价格上看，DRAM现货及合约价格已近上轮周期底部位置。随着各大存储厂削减资本开支，多位市场人士预估，存储板块或将在2023年下半年迎来拐点。

实际上，作为全球存储三巨头之一的美光，在近期财报发布时就释放了积极信号。

美光表示下游多个终端领域的客户库存已经减少，未来几个月将看到供需格局的改善，同时美光的库存周转天数已在2023财年第二财季见顶，后续有望看到营收的环比增长。

不过，从21世纪资本研究院了解来看，产业链人士对此并不十分乐观。一位存储芯片行业从业人士就表示：“从公司主营业务的相关领域来看，目前还是在一个偏下行周期的阶段。目前市场普遍认为三季度会是一个回暖的节点，但从公司实际的情况看，还没有看到特别明显的迹象，所以还需要观望二季度的情况。”