经历过年初的低位开局，过去两个月来，主动权益基金重新走出一波回补行情。

Wind数据显示，截至3月31日，全市场可取得收益数据的主动权益基金共7610只（不同份额分别计算），其平均收益表现为-2.58%，不过环比去年四季度回涨了1.58%。今年年内获得正收益的基金共有2784只，占比达36.58%，相对于去年四季度947只正收益、13.14%的占比而言同样显著回升。

不过，不同产品在一季度的首尾收益差达到了69.16%。

具体来看，主题赛道之间的表现在一季度出现显著分野，其中AI行情依然高企，依旧强势的避险情绪则撑起黄金及高股息两大主线。

而与此同时，包含2023年主动权益“冠军基”在内的多只北交所基金则出现补跌。截至去年年末回报居前的产品，其积极的收益表现在开年以来也普遍未能久续。

随着2024一季度落下帷幕，主动权益基金的收益表现又现新趋势。

Wind数据显示，今年以来截至2024年3月31日，全市场共有47只主动权益类基金的收益率超15%，其中230只超10%。

其中，今年2月新成立的建信灵活配置以39.34%的收益拔得主动权益类产品头筹。

若是统计成立时间超过3个月的基金，在蔡嵩松离任后、由刘慧影作为基金经理接手的诺安积极回报，则以24.65%的收益率（默认为主代码份额收益，下同）排名第一。

从2023年年报来看，诺安积极回报的重仓股集中度在四季度再度提升，前8大重仓占基金资产净值比均在8%以上，重仓板块则集中在算力、半导体等AI产业链。

在基金最新的前4大重仓股中，持仓数量排在2~4位的天孚通信、高新发展和新易盛均为基金在去年四季度的新增。隐形重仓股中，基金在去年四季度则新购入了盛科通信、华虹公司等，两只股票占基金净值比均达到了4%以上。

截至3月31日，Wind数据显示，前四大重仓股在一季度分别实现了38.66%、65.29%、53.1%和35.85%的回报。基金今年一季度的收益增长，很大概率来自这一涨势的拉动。

与此同时，利率下行与资金避险情绪之下，黄金及红利两大板块的投资价值仍在延续。纵观一季度业绩居前产品的持仓，其中不乏黄金股，又或是传统能源、煤炭、银行、公用事业等高股息板块。

大部分捕捉红利板块的混合基金调仓幅度小、过去半年至一年来的选股风格也相对稳定。

例如收益率紧随诺安积极回报、排名第二的万家双引擎，其去年年末的前十大重仓股仅有一只为新进重仓。年报显示，基金最新的前三大重仓股分别为中远海能、山东黄金和中国石油。今年一季度，三只个股的涨幅分别录得36.68%、28.95%和37.96%。

也有主题更为明确的基金长期在震荡市中稳拿收益，譬如2024年来已经实现15.96%涨幅的前海开源金银珠宝，近三年的收益表现在同业中长居前2%。

在基金经理吴国清看来，2024年A股整体或“仍是震荡市、结构市”。他指出，A股市场总量供需格局偏弱，全A两非固定资产增速预计2024二季度或到达高点，后续供给压力可能逐步缓和，但2024年需求增速同样偏弱，中国经济新范式的确立也缺少清晰线索。随着美联储加息结束和后续的降息开启，黄金价格还有望在2024年继续迎来一波上涨机会。

也有基金一季度的业绩来自2023年四季度选股的顺利“转身”——基金经理在年前大幅向更稳健板块转向调整的操作，为产品2024年以来的回报打下了积极的底色。

例如在前几个季度连续重仓新能源和消费板块的中银稳进策略，在去年四季度将前十大重仓股全部翻新，换成了能源、煤炭和黄金股。今年一季度，该基金以13.47%的收益率排名居前。