□作者：南财投研通数据分析师 秦健

上回投研君回顾的国内户外用品领军企业探路者周一大涨11%，突破2022年6月以来最高点，若按见报当日收盘价7.23元买入，收益率将刷新至38%。另外，去年9月4日分享的新生代消费人群占比提升明显的潮宏基，近日股价逆市上扬，最高报收9.55元，若同样按前述算法于4.5元买入，收益率将高达112%。在近期操作难度较大的环境中，南财投研通系统依然能体现过人的前瞻性，使投资者从优秀分析师提及的逻辑中受到启发，投研君倍感欣慰!

今日投研君介绍一个农林牧渔行业的上市公司。唐人神构建了集饲料研发生产、种猪繁育、商品猪育肥、生猪屠宰、肉品加工于一体的生猪全产业链，在2017年曾取得3.1亿元归母净利润、137.4亿元营收的业绩，2020年受非洲猪瘟影响，生猪价格同比大幅上涨，使得公司业绩走高，归母净利润、营收分别报9.5亿元、185.3亿元，两者均创当时的历史新高，前者纪录保持至今。

预计2024年扭亏

2021年生猪行业产能过剩，养殖成本同比上升明显，公司亏损11.5亿元，2023年生猪价格持续处在低位运行，亏损15.3亿元，这两年公司计提资产减值损失分别达5.8亿元、4.4亿元。

据2024年业绩预告，得益于生猪售价上涨、出栏量同比提升、成本费用降低，叠加“公司+农户”轻资产模式实现生猪出栏量快速增长，成为业绩改善新增长点，公司预计去年归母净利润为3亿元至4亿元，实现扭亏为盈。

在经营评述中，公司提到其始终坚持“生物饲料、健康养殖、品牌肉品”的全产业链经营模式。具体在饲料产业方面，产品主要包括猪料、禽料和水产饲料，通过不断扩大饲料外销规模，形成稳定盈利和经营活动现金流，对内可为养殖产业提供高性价比的产品。公司掌握了行业领先的饲料营养技术，可依据饲料原料行情及时调整饲料营养配方，还开发了液体生物饲料产品，率先应用生物技术将传统饲料转变为生物饲料，改善仔猪的断奶应激和饲料转化率，可有效提高成活率和饲料消化率，降低料肉比。公司建立了成熟的销售网络，饲料子公司遍布全国，并逐步通过“产品+价值服务”开发规模猪场，实现渠道转型，打造了“骆驼”“湘大”“比利美英伟”“和美”等知名饲料品牌，是我国较大规模的饲料企业之一。

在养殖产业方面，公司集种猪繁育、商品猪育肥于一体，可为下游屠宰加工企业提供安全可溯源的生猪，培育出适应中国国情、具有中国自主知识产权的“美神”系列种猪，引入新丹系种猪，实现种猪体系迭代升级，新丹系种猪猪场可做到psy28头以上，公司的丹系仔猪具有生长速度快、料肉比低等特点。公司围绕消费区域布局生猪产能，投资建设现代化母猪场，以“公司+农户”模式为主在湖南、广东、广西等消费区域开展商品猪育肥业务，是我国规模较大的养殖企业之一。

在肉品产业方面，公司聚焦中式特色风味产品和“湘菜”预制菜系列，打通了上下游产业链，通过线上线下相结合的形式拓展销售渠道，满足下游客户对产品品质、营养美味等需求，拥有“唐人神”肉品等知名产品品牌。此外，肉制品产业可平滑猪价波动风险，增强公司盈利能力。

唐人神评级纵览(近5次)

数据来源：南财投研通

关注热度有待进一步恢复

下面我们看下公司的分析师关注热度。2016至2024年公司逐年获得的关注次数分别为62、62、49、28、21、11、29、49、32，可见2023年热度创近5年新高，但该年公司业绩仍未扭亏，与一般的“正相关”规律不一致，而2024三季报已出现明显好转，但并未促成热度进一步回升，到了今年1月25日，公司预计去年业绩扭亏并恢复到近10年较好水平，也未见“此起彼伏”的关注，此时投研君便加入到挖掘“沧海遗珠”的行列中，而且南财投研通系统依然可以帮助我们找到实力较强的分析师。

财通证券的肖珮菁当前在南财投研通分析师评价行情类排行榜位列第34名，她在去年9月27日首次点评公司，谈到了三十余年专注生猪全产业链经营;猪价开启上行周期，养殖利润可期;养殖饲料积极布局，多举措增效降本。考虑到公司规模增长具备弹性，生产效率提升带动成本下行，预计充分受益于猪周期价格上行，维持公司“增持”评级。

2024三季报发布后，肖珮菁在去年10月30日作出点评，指出生猪业务业绩高增，饲料业务稳健经营;公司生猪养殖成本具备下行空间。公司围绕养殖、饲料、肉制品三大产业，协同效应增强，养殖业务较快增长，成本具备改善空间，维持“增持”评级。

国金证券的刘宸倩于2023年8月给予公司首次覆盖，近两年分别均点评了公司2次，最新一次是在去年10月29日。刘宸倩表示出栏量保持稳健增长，猪价回暖下实现较好盈利;经营持续向好，成本仍有改善空间;资金储备与造血能力优秀，未来稳健扩张。预计公司2024-2026年有望实现归母净利润4.2亿元/7.1亿元/3.7亿元，同比扭亏/+68%/-48%。24/25年公司股票现价对应PE估值为19/11倍，维持“买入”评级。刘宸倩实力非同一般，当前在分析师评价财务类排行榜夺得季军。

最后投研君介绍中信证券的盛夏分析师，当前其在分析师评价行情类排行榜位居第45名，并在分析师评价(农林牧渔行业)财务类排行榜高居第4名。盛夏最早在2017年开始关注公司，2018至2024年分别关注公司5、6、3、1、4、13、2次，可谓最熟悉公司的分析师之一。在去年9月9日公司发布中报后，盛夏谈到公司2024Q2扭亏，成本逐季度优化，产能利用率提升，未来有望充分受益行业景气，业绩持续改善。考虑到猪价周期运行节奏，上调公司2024及2026年盈利预测，下调2025年盈利预测，预测2024-2026年公司归母净利润为7.46亿元/8.53亿元/-1.51亿元，参考可比公司牧原股份、温氏股份2024年现价对应Wind一致预期平均估值为约12倍PE，我们给予公司2024年12倍PE估值，对应目标价6元，维持“买入”评级。

公司最新收盘价报5.2元，市净率为1.3倍。受益于公司从事生猪全产业链经营36年，有效把握饲料、养殖、肉品产业发展的不同特点，稳健经营，均衡发展，不断做大做强三大产业的规模，盈利能力有望进一步改善，稳健的投资者或可逢低关注。

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