在此前向美国食品药品监督管理局（FDA）提交申请受挫后，恒瑞医药于10月15日正式宣布，已重新向FDA递交了卡瑞利珠单抗（Camrelizumab，中文商品名：艾瑞卡®）与甲磺酸阿帕替尼（Rivoceranib，中文商品名：艾坦®）联合用药（“双艾”组合）针对不可切除或转移性肝细胞癌患者一线治疗的生物制品许可申请（BLA）。

据恒瑞医药公告披露，公司已成功收到FDA的确认函，标志着该申请已被正式接纳并进入审批流程。

值得注意的是，目前仅有两款国产PD-1药物在美国获得上市许可，分别是百济神州的替雷利珠单抗和君实生物的特瑞普利单抗。近期，百济神州高调宣布其PD-1抗癌药物Tevimbra（替雷利珠单抗）在FDA批准六个多月后，已在美国市场正式上市，且其在美国的定价远超国内20倍之多。

“出海”美国的高定价策略带来的高收益，无疑为众多本土创新药企的国际化之路注入了强心剂。恒瑞医药能否顺利加入这一行列？对此，摩根大通中国投资银行联席主管、亚洲医疗健康投资银行联席主管刘伯伟在接受21世纪经济报道记者采访时表示，FDA的标准对全球企业均具普适性。

“进军全球市场绝非易事，即便是美国本土企业，其FDA审批成功率也远非百分之百，有时甚至低至10%～20%以下。因此，对于中国企业而言，在审批过程中遭遇挫折或未获批准，实属正常且符合预期。国际化进程本身就是一个需要时间与经验逐步积累的过程。”刘伯伟强调。

PD-1“出海”浪潮已至

据21世纪经济报道记者梳理，卡瑞利珠单抗是恒瑞医药自主研发的一款人源化PD-1单克隆抗体，于2019年5月获得国家药品监督管理局（NMPA）的批准上市。目前，该产品已在中国获批9个适应症，广泛覆盖肺癌、肝癌、食管癌、鼻咽癌以及淋巴瘤等五大瘤种，成为获批适应症和覆盖瘤种数量均领先的国产PD-1产品。而阿帕替尼，则是恒瑞医药开发的另一款针对血管内皮生长因子受体（VEGFR）的小分子酪氨酸激酶抑制剂，于2014年10月同样获得NMPA的批准上市，并在中国获批了3个适应症。

在PD-1领域的国产布局企业中，尽管仅有两款国产PD-1在美国获批上市（分别为百济神州的替雷利珠单抗和君实生物的特瑞普利单抗），但市场竞争已日益激烈。根据财报数据，君实生物今年上半年营收达到7.86亿元，同比增长17%，其中PD-1单抗药物拓益（特瑞普利单抗）的收入更是同比增长约50%。而百济神州的PD-1抗体药物百泽安®（替雷利珠单抗）在2024年上半年的销售额更是高达21.91亿元，同比增长19.4%。

在PD-1第一梯队的国产企业中，恒瑞医药尚未披露其卡瑞利珠单抗的市场销售额。然而，根据IQVIA数据，PD-1产品在过去五年中表现优异，其复合增长率达到45%，远超肿瘤市场的整体增长率。按厂商出厂价计算，2021年全球PD-1市场规模已达到360亿美元。

随着PD-1/PD-L1市场的逐渐成熟，其增长率预计将放缓至15%（5年复合增长率）。尽管如此，IQVIA仍预测到2025年全球销售额将达到580亿美元。面对国内外PD-1/PD-L1单抗市场规模的持续扩大和竞争的日益激烈，企业纷纷加速推动适应症的拓展并优化商业化团队结构。

有券商医药行业分析师对21世纪经济报道记者指出，PD-1/L1已从最初的高昂治疗费用降至医保报销后的“万元时代”，市场竞争激烈。因此，企业要想在市场中占有一席之地，必须积极“出海”并寻求差异化发展。同时，随着中国企业研发能力的不断提升，推进国际化战略已成为必由之路。

尽管这一过程充满挑战且不会一蹴而就，但只要坚定信念、持续努力并谨慎应对监管要求和国际标准，终将能够跨越重重障碍实现突破。目前，医药“出海”正处于探索前行的关键阶段。

不可忽视新兴市场

据21世纪经济报道记者统计，截至目前，国内已批准上市的PD（L）-1单抗多达15款，而关于PD-1/PD-L1药物的临床试验登记数量更是累计超过600项，涉及企业超过150家，其中近200项已进入Ⅲ期临床阶段。这显示了中国生物制药企业在创新药研发领域的蓬勃活力。

中国公司正稳步向国际舞台迈进，尽管基础尚需巩固，但其国际化的步伐已不可阻挡。万创普利创始人兼CEO李希烈在接受21世纪经济报道记者采访时指出，新药研发成本急剧上升，从二十年前的8亿美元翻倍至如今的40亿美元，这对中国企业的资金实力提出了严峻考验。然而，能够在如此高昂的研发投入下屹立不倒的中国企业，无疑展现出了非凡的实力与决心。

李希烈也提醒道，中国企业在某些疾病领域的资源投入存在过度集中的问题，有盲目跟风的趋势。为避免资源浪费，企业应更加专注于自身擅长的领域，实现资金的高效利用。同时，加强全球合作至关重要，这既包括中国企业间的携手并进，也涵盖与美国、日本等国际伙伴的深入合作。在初期阶段，通过技术收购加速发展也是一种明智的战略选择。

“在市场拓展方面，中国企业不应过于依赖美国市场而忽视新兴市场。印度尼西亚、菲律宾等中高收入市场对中国产品的需求与接受度可能更高。通过精准定位与深耕细作这些市场，中国企业不仅能够提升销量与品牌声誉，还能在国际舞台上赢得更广阔的发展空间。”李希烈指出，遗憾的是，许多成熟的中国企业并未采取这一策略，而是陷入了市场定位模糊、拓展受阻的困境。

“NewCo”模式兴起

现实镜像中，部分企业虽雄心勃勃地探索国际市场，却常陷入误区。

上述医药行业分析师指出，部分企业因在国内市场的成功而盲目自信，错误地认为其商业模式可直接移植至全球市场。他们忽视了医疗产品与消费品之间的本质差异，尤其是在市场准入和临床应用上的严苛要求。

在医疗产品国际化的征途上，简单复制国内模式无异于南辕北辙。每一步都需精心策划与稳健实施，以应对复杂多变的国际市场环境。值得注意的是，近期license-out交易的参与者已不再局限于生物科技巨头，如百济神州、信达生物等，“NewCo”模式为更多生物制药企业开辟了创新的出海路径。据不完全统计，嘉和生物、恒瑞医药、康诺亚、领康生物等本土企业已率先采用“NewCo模式”扬帆出海。

摩根大通投资银行部中国医疗健康组执行董事陈灵灵对21世纪经济报道记者表示，“NewCo”模式的兴起，是多重因素交织的必然结果。一方面，中国biotech公司的研发实力已今非昔比，能够在全球舞台上与全球同行一较高下，生产出具有国际竞争力的药品或产品；另一方面，面对融资环境的趋紧，企业选择通过out license策略释放部分核心资产，以换取宝贵的现金流；此外，海外VC对中国市场的热情高涨，他们通过“NewCo”模式，不仅实现了资产的清晰划分，还融入了具备丰富运营经验的团队，为企业的长远发展奠定了坚实基础。

对于“NewCo”公司而言，out-license策略不仅带来了即时的财务回报，还赋予了公司在“NewCo”层面的股权所有权，为企业的持续成长注入了强劲动力。但随后，依托这些模式，药企“扬帆出海”是否能一路顺风，尚待时间的考验。