南方财经全媒体记者见习记者梁旭琦广州报道

日本执政联盟未获众议院过半议席

日本第50届众议院选举结果于当地时间28日公布。日本自民党和公明党组成的执政联盟获得215个议席，未能达到全部465个议席的一半。 石破茂在当天与公明党党首石井启一的会谈中表示，今后的政权运营可能会在政策层面寻求与其他政党的合作。

日本未来是否可能面临更多政党共同执政的局面？执政联盟的失利对资本市场会带来哪些影响？一起来听听上海对外经贸大学日本经济研究中心主任陈子雷的分析。

日本或将面临多政党共同执政

陈子雷：在最近的众议院选举中，由于自公两党未能获得过半数席位，意味需与其他政党合作以形成联合政府，共同执政。此次选举结果可能对日元汇率产生不利影响，降低了日元升值的可能性，使得日元或进入贬值趋势，这是一个值得关注的重要问题。

日元的贬值短期内可能会促使股市走高。但从长远来看，并不利于吸引海外资本进入日本市场。政局的不稳定可能导致社会动荡，进而影响资本市场和经济发展。

要摆脱这些负面影响，首先需要稳定政局，确保国会能够正常运作。政治稳定是解决当前问题最优先的课题。

日元显著走低

选举结果公布后，日元显著走低，日元兑美元跌至三个月来低点。

哪些因素给日元带来更多贬值压力？日本央行在货币政策上是否会作出相应调整，以应对日元贬值可能带来的经济影响？我们来听听复旦发展研究院金融研究中心主任孙立坚的分析。

日元流动性过剩

孙立坚：日元汇率近期大幅下挫的主要原因与自2009年以来日本政局的变化密切相关。特别是自民党政局的彻底改变以及野党席位的增加，这些因素均使得对日本社会和政治未来的不确定性显著增加。

这种不确定性尤其体现在日本央行原计划的加息步骤和时间表被完全打乱，使得加息的可能性几乎降至零。这一情形导致市场对日元的流动性过剩，同时由于美国经济基本面的向好，市场预期美元将继续强势，从而引发了对日元的大规模抛售，进一步导致日元的大幅贬值。

但与此同时，日本股市却呈现上涨趋势。市场表现出一种奇怪的现象，即投资者正在抛售日元并购买日本股票，仿佛是在抛售当前的日本货币以买入日本的未来。

在这样的格局下，日元的贬值往往伴随着股价的上涨，而股价的调整则伴随着日元的升值。在最新的大选结果出炉之后，这种日元贬值和股价上涨的趋势再次显现，这已经成为日本当前经济状况的一个特征。

日本央行年内加息可能性不大

孙立坚：日本央行一直认为，如果日本经济没有不确定性，它在调整加息步骤上可以较为灵活，无论是加快还是放慢步伐。然而，由于最近的政治变动带来的动摇，现在看来央行在今年内加息的可能性已经不大，除非日元出现完全超出预期的贬值，迫使央行采取行动。届时，加息将不再是为了支持经济复苏，而是为了防止日元过度贬值，即开启一场“日元保卫战”。

若无大的政局变动导致社会动荡不安，进而加剧日元贬值，则央行今年大概率不会调整利率政策。这种情况下，日元的贬值可能会被市场放任至一定程度，然后再出现升值，同时股价也或因需要落袋为安而暂时调整，导致股价下跌和日元升值。

央行认为这种循环是必然的，并不需要过度担忧日元会出现大幅度的下跌。如果真的出现大幅下跌，那么我们可能会看到被动的加息行动。

日经股指意外走高

再来看日股表现。日经平均指数在截至25日的一周内下跌了1000点左右，但选举结果出炉后，东京股市两大股指在28日、29日上涨。高盛日本战略团队在一份报告中重申了其对日本股市“相对谨慎和防御”的近期立场，预计2024年底东证指数将达到2700点的目标。

在政治不确定性的背景下，日经股指为何意外走高？哪些因素将影响日股后续走势？我们来连线西南财经大学全球金融战略实验室主任方明。

目前市场情绪相对乐观

方明：日本股市近期因政治选举引发的波动，出现了一些意外，但这也在预料之中。在这种背景下，市场普遍预期日本中央银行可能倾向于采取更宽松的货币政策。这种预期导致了股市的短暂上升趋势。

目前市场情绪相对乐观。通胀压力并没有达到预期的程度，同时美联储的降息行为也为日本提供了额外的货币政策操作空间。这些因素共同支撑了日本股市。另一方面，相对于已经连续上涨多年的美国股市及其部分股票的估值，日本的某些股票可能还具有一定的投资空间。

五大因素决定日股走势

方明：影响日本股市后续走势的因素，大致有以下几个方面：

首先，日本央行的政策态度至关重要，即其是否将进一步收紧货币政策，或是维持当前的宽松货币政策。如果央行决定维持宽松政策，这将对日本股市提供一定的支撑；相反，如果选择收紧政策，可能会给股市带来较大的压力。

第二个关键因素是日本经济的内生性增长率，特别是通缩和内需的状况。如果内需强劲，日本经济有望进一步摆脱通缩。当前，日本央行在是否加息的问题上显得犹豫不决，这增加了市场的不确定性。

第三，日元的汇率走势同样关键。如果日元持续贬值，这将有助于吸引外部资金，从而支撑股市；相反，如果日元升值，则可能抑制股市的表现。

第四，需要考虑外围股市的影响，特别是美国股市的表现。由于日经指数与包括美国股指在内的发达国家股市指数紧密相关，美国股市的大幅下跌可能会导致日本股市同样面临下行风险。

最后，全球地缘政治形势的变化也是一个不容忽视的因素。如果全球地缘政治紧张局势升级，特别是当这些局势波及日本时，可能会给日本股市带来下行压力。

（市场有风险，投资需谨慎。本节目嘉宾意见仅代表本人观点。）

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记者：见习记者梁旭琦

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