南方财经全媒体记者谢鸿州杨雨莱广州报道

降准今日正式落地

2月5日，中国人民银行下调存款准备金率，为近两年来首度降准0.5个百分点，向市场提供长期流动性1万亿元。本次下调后，金融机构加权平均存款准备金率约为7.0%，本次降准的幅度和释放的长期流动性相当于去年两次降准的总和。降准政策为何在春节前落地？1万亿元真金白银谁将受益？一起来听听中信证券首席经济学家明明和招联首席研究员董希淼的解读。

弥补春节前流动性缺口

明明：两个原因。一是春节前本身流动性都会有一定的缺口，需求比较大。每到春节，老百姓有用现金的习惯，所以很多人都会去银行取现，导致银行的流动性减少。所以历史上来看，央行一般都会选择在春节前开展大量的逆回购，进行流动性投放。

今年适逢降准0.5个百分点，投放1万亿元，就相当于把春节前的流动性提前做了一个比较适当的安排，保证了节前流动性的平稳运行，满足居民取现的需求。这是一个方面。

第二点，我们也知道此次降准宣布的时间较早，而且是在央行的新闻发布会上直接公布。在当时那一周，也适逢国常会召开关于讨论资本市场的会议，所以我想当时宣布这个政策决定，也有助于起到稳定资本市场平稳运行的效果。

降准释放三个积极信号

董希淼：2月5日，2024年第一次全面降准正式落地，向市场释放长期流动性，约1万亿元。降准在春节之前实施有助于提振各类经营主体的信心，也有助于一定程度上稳定资本市场。总体而言，这次降准传递出了三个积极的信号。 

第一，稳增长促发展，是当前货币政策的主要着力点，通过降准向市场传递出非常明确的政策信号，当前和未来一段时间，货币政策会采取措施支持经济更好地恢复回升，对于稳定市场信心有积极作用。

第二，降准表明货币政策实施的空间仍然比较大。这次降准之后，我国加权平均存款准备金率为7%左右，下一步调整的空间还比较大。降准增长会成为金融机构补充中长期流动性的主要的手段，只要有需要，货币政策仍然可以继续加大调整力度。

第三，这次降准也表明社会综合融资成本还有下降的空间，因为降准可以降低银行的资金成本，推动银行降低实际贷款利率，从而推动社会综合融资成本继续下行。预计2月20日贷款市场报价利率（LPR）有望下降10个基点以上，从而推动企业和个人贷款利率进一步下降。

货币政策“组合拳”如何发力

此前财政部增发了1万亿元国债，大部分实物量会体现在2024年，央行也新增了5000亿元PSL（抵押补充贷款）额度。此次降准落地后，宏观政策要如何形成合力？如何进一步挖掘国内需求？国务院发展研究中心研究员张立群为我们带来他的分析。

货币政策仍有较大调整空间

张立群：此次降准实际上人民银行在上个月就已经提前发布这一信息，主要是围绕让2024年整个经济进一步回升向好的走势加强所做的政策调整。 

所以今年货币政策实际上还是按照去年中央经济工作会议的安排，即精准有力，围绕着我们扩大内需，围绕着解决需求收缩和需求不足的突出问题，再进一步发力。

这次降准在今年开年之后，针对中国经济克服困难、进一步巩固回升向好的态势方面会发挥积极作用。

货币政策现在调整空间还是比较大的，因为从我们目前宏观经济总供求的关系来看，应该说供大于求和需求不足的问题还是比较突出的。所以在这个背景下，我们现在价格的走势都是在比较低的区间运行，这样一个宏观总量格局，包括价格走势，给我们货币政策的操作提供了比较大的空间。

财政货币政策须形成合力

张立群：当然，要让货币政策更好发挥作用，还需要财政政策和货币政策更紧密配合起来。要形成财政政策和货币政策的强强联手，通过财政政策来增加政府投资的相关资金，政府的相关投资带动各个方面对货币需求的增加。

财政政策和货币政策形成合力，才能够使得我们国内市场的需求能够比较快地启动起来，才能够比较快地扭转需求收缩的发展趋势。

股市债市怎么走

近期，A股市场波动加大。2月5日，上证综指盘中再度跌破2700点。此次降准如何影响股市与债市？怎么看待龙年的股市？我们继续来听听中信证券首席经济学家明明的解读。

债券市场有回暖趋势

明明：对市场而言，流动性的供给增加对于市场肯定带来利好，不仅对于股票市场，还是对于债券市场，流动性供给都会增加。

现在快到春节了，总体上来看的话，短端利率运行是非常平稳的，一个比较平稳和适度的流动性环境，是有助于整个市场的运行。

年初以来，债券利率下行的幅度还是比较明显。这个有几方面原因，一个是刚才我们提到的央行降准，投放了大量的流动性，本身就有推动利率下行的作用。 

第二个，我们知道从去年8月份以来， 整个政策利率、LPR利率也有很久没有调整了，为了进一步发挥货币政策支持实体经济的作用，市场认为2月份还有降息的可能，整个货币宽松的预期还是比较强。我们看到近期公布的1月份PMI，包括即将公布的信贷数据和通胀数据，总体来看经济可能还是在一个弱复苏的阶段，所以这个时候大家也认为有必要进一步去降低实际利率来支持经济增长。

第三个，我们知道对于债券来说，大家一般都是早配置早收益，所以一般像大的机构投资者、保险、银行也都倾向于选择在年初配置。

以上三个原因的共同作用，导致了年初以来债券市场表现还是比较好的。

内外部乐观因素逐步积聚

明明：我觉得龙年肯定会比去年更好。几个原因：一是从海外来看，去年由于海外高通胀和货币紧缩，实际上对于全球资本市场，特别是新兴国家的资本市场都形成了比较大的压力。年初以来，我们看到美联储降息的预期在不断增强，所以龙年一个大的外部环境肯定是会比去年好。

从内部来看的话，从去年八九月份以来，很多政策出台，包括财政、房地产、投资政策，包括近期央行释放的PSL投放，去年财政部发行的1万亿特别国债，大部分使用会在今年。而且还有地方特殊再融资债的发行，去年发行了1万多亿元。这些政策的效果可能都会逐步体现在今年。

而且大家也预计和期待3月初的全国两会上，中央会拿出更多更积极的政策去支持整个经济的增长和复苏。所以我觉得从内部来看，乐观因素也在逐步积聚。

（市场有风险，投资需谨慎。本节目嘉宾意见仅代表本人观点。）

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