连续三年扣非净利润亏损之后，2023年，锦江酒店（600754.SH）终于实现扭亏为盈，走出疫情阴霾。

4月1日晚，锦江酒店披露2023年年报，本年度，公司实现合并营业收入146.5亿元，比上年同期增长29.53%。实现营业利润18亿元，比上年同期增长275.10%。实现归属于上市公司股东的净利润10亿元，比上年同期增长691.14%。实现扣非净利润7.7亿元，比上年同期增加9.8亿元。

不过，虽然全年业绩回暖，但单季度来看，锦江酒店去年第四季度业绩快速下滑，单季实现净利润2673万元，同比下滑64.29%，环比下滑94.08%；扣非净利润亏损2811万元，同比增长67.9%，环比下滑106.55%。

市场普遍认为锦江酒店业绩不及预期，从市场反应来看，4月2日，锦江酒店早盘由涨转跌，截至午盘，跌幅超2%；而在1月31日，也就是此前披露业绩预告的第二天，锦江酒店股价跌幅超8%。

锦江酒店去年四季度业绩缘何快速下跌？

境内市场回暖

受疫情影响，2020年~2022年，锦江酒店业绩并不如人意，连续三年扣非净利润亏损，分别亏损6.7亿元、1.2亿元、2.1亿元。

2023年，受益于整体消费市场的回暖，锦江酒店业绩复苏，2023年实现营收146.5亿元，实现归属净利润10亿元，扣非净利润扭亏为盈达7.7亿元。

锦江酒店表示，2023年1月以来，休闲游及商务差旅消费需求明显释放，境内酒店市场信心逐步恢复，境内酒店经营显著复苏。2023年度境内酒店整体RevPAR比上年同期增长46.87%，为2019年同期的106.28%；按季度分，第一季度至第四季度境内酒店整体RevPAR分别比上年同期增长41.31%、56.63%、40.02%及51.05%，分别为2019年同期的103%、109%、113%及100%。

2023年度境外酒店整体RevPAR比上年同期增长11.8%，为2019年同期的111.4%；按季度分，第一季度至第四季度境外酒店整体RevPAR分别比上年同期增长37.46%、13.91%、5.17%及0.82%，分别为2019年同期的110%、111%、114%及110%。

不难发现，锦江酒店的多个关键指标都已恢复到疫情之前水平。其中，助推锦江酒店业绩回暖的主要动力来自境内酒店市场。

2023年，锦江酒店的酒店业务中，中国大陆境内实现营业收入101.1亿元，比上年同期增长32.97%；中国大陆境内营业收入占全部酒店业务的比重为70.17%，比上年同期提升超2个百分点。

酒店数量方面，锦江酒店于2023年度，新增开业酒店1407家，开业退出酒店518家，开业转筹建酒店1家，净增开业酒店888家。其中全服务型酒店新增60家，有限服务型酒店新开业1347家，开业退出酒店518家，开业转筹建酒店1家，净增开业酒店828家。有限服务型酒店中直营酒店减少75家，加盟酒店增加903家。截至2023年末，已经开业的酒店合计达到12448家，已签约酒店规模合计达到16655家。

锦江酒店还公告了2024年业绩指引和计划。公司预计于2024年度实现营业收入154~160亿元，比上年度增长5%~9%，其中来自于中国大陆境内的营业收入预计同比增长6%~10%;来自于中国大陆境外的营业收入预计同比增长1%~5%。全年计划新增开业酒店1200家，新增签约酒店2500家。

四季度业绩下滑

从全年业绩来看，锦江酒店虽然实现了增长，但仍然低于预期。进一步来看，主要受到第四季度的拖累。

2023年第一季度至第四季度，锦江酒店实现营收分别是29.22亿元、38.84亿元、41.56亿元、36.87亿元，均同比两位数增长。实现归属净利润分别为1.3亿元、3.9亿元、4.5亿元、2673万元，实现扣非净利润9222万元、2.8亿元、4.3亿元、-2811万元。不难发现，公司在第四季度的盈利急转直下。

据多家机构研报分析，锦江酒店业绩低于预期，主要受到海外业务拖累。海外酒店一至四季度RevPAR分别为2019年同期的110%、111%、114%、110%，保持相对较高的景气度，但由于海外通胀和持续加息，较高经营杠杆下淡季利润端承压。

进一步来看，全服务型酒店业务实现营收1.6亿元，同比持平，实现归母净利润0.1亿元，同比扭亏；有限服务型酒店业务实现营收142.4亿元，同比增长30%，归母净利润扭亏为7.6亿元，其中大陆境内贡献11.6亿元，境外贡献-4.0亿。

对于第四季度的业绩数据变化，4月2日，21世纪经济报道记者以投资者身份致电锦江酒店，相关人士解释称，主要是受法国卢浮酒店的影响。“2015年收购卢浮酒店时，有13亿欧元左右的负债，当时综合利率只有一个多点，随着近两年欧洲央行加息后，目前综合利率达到五个多点，所以2023年需要负担的利息成本要比过去多很多，这是一个最重要的原因。”

“此外，虽然RevPAR跟2022年同期对比是增长的，但由于通货膨胀，导致房价包括对应的人工、能源成本都是上升的，所以实际净利润贡献没有像RevPAR增长一样对应上升，加息和通胀的影响是比较大的。而很多费用出在四季度，导致四季度亏损特别多。”该人士说道。

21世纪经济报道记者注意到，公司在公告中表示，2023年度，公司于中国大陆境外有限服务型连锁酒店业务实现合并营业收入56,627万欧元，比上年同期增长14.86%。实现归属于母公司所有者的净利润-5,350万欧元，比上年同期增加亏损2,718万欧元。

财务费用方面，锦江酒店本年度支出6.9亿元，本期比上年同期增长50.05%。主要是欧元银行同业拆放利率持续上涨，导致境外企业的借款利息支出比上年同期增加等所致。