在当前全球经济一体化和金融市场高度互联的背景下，跨境投资类ETF基金因其独特的优势而受到市场的持续关注和追捧。投资快报记者从基金通数据观察到，新兴市场类的跨境ETF热度激增，本周两只沙特ETF均遭遇到了不同程度的“爆炒”。由于跨境ETF实施T+0制度，伴随大涨，两只沙特ETF换手率非常高。截至周三收盘，南方沙特ETF全天大涨8.57%，换手率高达1429.18%，华泰柏瑞沙特ETF全天涨幅达到3.91%，换手率为717.24%。当日，两只ETF换手率双双跻身场内基金前五名。1月9日，南方沙特ETF（159329）创下近期新高。 

两只沙特ETF二级市场交易价格明显高于基金份额参考净值，出现较大幅度溢价，基金公司紧急发布公告提示溢价风险。1月9日凌晨，南方基金发布溢价风险提示公告称，南方沙特ETF二级市场交易价格明显高于基金份额参考净值，出现较大幅度溢价。特此提示投资者关注二级市场交易价格溢价风险，投资者如果盲目投资，可能遭受重大损失。但资本市场对溢价风险提示似乎并不“买账”，1月9日开盘，投资者仍然爆炒沙特ETF，基金盘中直接涨停，溢价率达到20%，换手率再一次飙升至1193%，投机者仗着跨境ETF的T+0交易优势继续做多沙特ETF。 

为何会出现如此浮夸的异常波动？带着这个问题，投资快报记者查阅了两只沙特ETF的《上市交易公告书》披露的其首发规模和前十大持有人明细，南方沙特ETF的个人投资者占比较多，达到了82.26%，而机构投资者占比仅为17.74%，香港上海汇丰银行作为第一大持有人，持有7200.14万份，占比达到了11.36%，是持有的第一大机构。而华泰柏瑞沙特ETF的机构投资者占比为46.25%、个人投资者占比为53.75%；具体到前十大持有人来看，香港上海汇丰银行和 BARCLAYS BANK PLC均持有7200万份，占总份额比例为12.21%。两只ETF的第一大持有人都是汇丰。

南方沙特ETF前十大持有人

华泰柏瑞沙特ETF前十大持有人

数据来源：基金公告

倒不是说汇丰银行是沙特ETF基金异常波动和高换手率的“罪魁祸首”。从持有人结构来看，南方沙特ETF及华泰柏瑞沙特ETF个人投资者比例分为为82%与53%，这便很好地解释了大涨所带来筹码交换的高换手率问题。无论是股票还是基金等能够在二级市场上流通的证券，个人投资者的占比一旦过大就非常容易引起投资者的“羊群效应”，即个人投资者由于缺乏足够的市场信息和专业分析能力，往往会盲目跟风，模仿其他投资者的行为，尤其是在市场出现剧烈波动之际，大多数人因为贪婪而做出相似的投资决策时，市场往往会进一步加剧这种趋势，导致证券价格远离其内在价值，形成溢价泡沫。高溢价状态一定程度反映了市场对相关资产的需求，但也可能因为价格超过内在价值而产生风险。 

其实沙特ETF也并非毫无投资价值，只是当前高溢价率的市场价格下，投资者继续追高的风险性过大。关于中东市场，中金公司研究所表示，沙特阿拉伯提出“2030愿景”经济社会转型与发展规划以减少对原油的过度依赖，政府通过多项战略，促进非油私营部门投资，实现长期可持续发展，构建多元化未来。我们提出投资沙特的三个核心逻辑：(1）消费市场增长和结构变化值得关注；(2）沙特正在向投资驱动型的工业化增长模式转型，非油私营部门成为本轮周期中投资增长的主要驱动；(3）宏观经济政策支持内需增长。 

相关专业人士对投资快报表示，跨境ETF实施T+0交易，一旦海外市场下跌，资金或从跨境ETF中撤离，跨境ETF溢价率将大幅回落。目前跨境ETF一、二级市场溢价套利机制暂时无法发挥作用，一些场内资金趁机拉升部分规模较小的跨境ETF产品，希望引起跟风效应。此时，投资者若盲目追高，一旦炒作资金撤出，跨境ETF二级市场价格将会出现下跌，给投资者带来风险。因此，投资者在交易过程中要充分了解产品的各类特性和折溢价机制，避免高溢价买入，尽量不要参与不熟悉的产品。 

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