2024年底，红旗连锁公布了一系列重要的人事变动，标志着这家“便利店第一股”正式迎来国资新东家的全面接棒。

根据红旗连锁公告，被称为“中国零售女王”的曹世如于近日向公司申请辞去公司第五届董事会董事长职务，辞去董事长职务后，曹世如将继续任公司总经理。曹世如之子曹曾俊也申请辞去董事会秘书职务，辞职后曹曾俊将继续担任公司副总经理职务。此外，公司的财务负责人陈慧君及多名副总经理也提交了辞职报告，但他们辞职后也将继续在公司任职。

其中，董事长职位由四川商投的袁继国接任，并成为红旗连锁新的法定代表人。一系列人事变更的背后是四川省国资委成为公司实际控制人，红旗连锁从民企摇身一变成国企。

从近年来国资入主A股上市公司的案例看，多数带有“纾困”性质。地方国资的增持可以为面临资金压力的企业提供支持，帮助其渡过难关。但红旗连锁有所不同，其一直被誉为A股“便利店第一股”，近年来业绩表现仍突出。根据年报披露，2023年，红旗连锁营收破百亿元，同比增长1.12%，创下历史新高。

既如此，为何它选择在此时易主国资？

坐稳牌桌

在业内同行的眼中，曹世如是红旗连锁绝对的灵魂人物。

公开资料显示，曹世如1952年出生于四川成都，1972年进入成都红旗商场。当时的红旗商场是全民所有制企业，主营副食品，主管部门为成都市商业贸易委员会。

1999年，红旗商场进行改制改组。经评估，红旗商场批发分公司的净资产为-1118万元。2000年，曹世如出资300万元、成都市蔬菜试验场出资100万元共同设立成都市红旗连锁有限责任公司，并以0元对价接收了红旗商场批发分公司的资产、债权、债务。

2002年从红旗商场改制而来的红旗资产、红旗商厦同样以“红旗”品牌进行经营。2005年，曹世如购入了这两家企业的股权，结束了“一旗多用”的局面。

后来，成都红旗连锁有限公司改制为股份制公司，并在2012年在深交所成功挂牌上市，成为“便利店第一股”。

上市之后，红旗连锁驶上了发展的快车道。2012年上市之初，红旗连锁的门店数量只有1336家，到2024年6月30日时，其门店数量已扩张至3655家。净利润也从2012年的1.73亿元增长到了2023年的4.9亿元。红旗连锁的经营规模和盈利能力都位于行业前列。

红旗连锁所在的便利店行业集中度低，有明显的区域性特征。红旗连锁就是以成都为中心向周边地区辐射，在省内密集开店。上文提到的3655家门店，其中58%都在成都市区。这使得红旗连锁在成都市牢牢占据便利店龙头企业的地位，相较于其他竞争对手，有着明显的规模优势。

值得一提的是，凭借长期坚持的“红旗连锁—您的好邻居”的市场定位和公司在汶川大地震后的表现，红旗连锁很早成为四川省及成都市“重要生活必需品应急保供重点联系企业”，并在2013年与四川省公安厅达成了应急物资保障供应协议。红旗连锁深入到了每个成都人的日常生活中。

零售专家、上海尚益咨询创始人胡春才向21世纪经济报道记者表示，红旗便利店以往的经营模式，还是主要集中在普通的夫妻店运营模式，但在便利店的新领域，如生鲜、即食板块的布局还是不够的。

针对引入国资的做法，曹世如曾对外表示：“将百亿控制权转让给四川省属国企，是有利于红旗连锁朝着更加稳健高效的路径发展的，这对自己来说就够了。”

在实体经济面临强大竞争力以及多业态冲击的当今，显然零售女王将自己的首要任务定位在了先“坐稳牌桌”。

平稳回归国资

红旗连锁的本次易主过程，可以说是非常平稳。

2023年12月，红旗连锁宣布，最大股东曹世如与曹曾俊（一致行动人）通过协议转让的方式，将合计持有的9392.5万股股份转让于商投投资。

商投投资是四川省属国有大型骨干企业，由四川省国资委实际控制，是四川省唯一的现代商贸流通服务产业投资平台和现代供应链保障平台。

曹世如与曹曾俊转让的这部分股份占公司总股本的6.91%。转让后，母子二人股本占比下降至20.72%。

与此同时，红旗连锁第二大股东永辉超市也通过协议转让的方式将持有的1.36亿股股份转让给商投投资，占公司总股本的6.91%。此后，永辉超市的股权占比下降至11%。至此，四川商投的股权占比达到16.91%。

根据商投投资与曹世如、曹曾俊签署的《表决权放弃协议》，本次股份转让完成后，曹世如、曹曾俊承诺在弃权期限内放弃其合计所持红旗连锁剩余的281,775,000股股份（占红旗连锁总股本的20.72%）的表决权。

此次权益变动后，红旗连锁有表决权股份总数为1,078,225,000股，商投投资控制的公司表决权比例达到21.32%，从而成为红旗连锁的新控股股东。公司实际控制人也随之变更为四川省国资委。

整个过程有序、平稳。有业内人士向21世纪经济报道记者表示，红旗连锁的此次易主，主要目的是改变控股权。曹世如等人仍负责公司的经营管理工作，目前来看，人事变动对企业运行的影响并不大。

国资缘何出手？

从业绩来看，红旗连锁在疫情这几年还是受到了较大冲击。2012~2019年，公司营收从39.05亿元增长至78.23亿元，年复合增长率为10.4%；净利润从1.73亿元增长至5.16亿元。但2019年之后，公司的净利润开始下滑，2020~2023年，公司净利润同比增幅分别为-2.2%、-4.66%、0.9%。

从行业整体来看，近几年便利店企业的日子都不好过。一方面，从业者越来越多，行业竞争愈发激烈。数据显示，从2019年到2022年，中国便利店总店数从13.2万家增长到30万家。不少店主反映，相邻店铺之间为了争夺顾客，频繁推出促销活动，同时受租金、人力等成本的持续上涨的影响，他们的利润空间被大幅压缩。

另一方面，以低价为核心卖点的折扣店，正在对便利店行业发起前所未有的冲击。根据《2024年中国便利店发展报告》，68%的便利店认为零食折扣店对门店销售影响较大或很大。有业内人士评价，近几年红旗连锁的经营状态很稳定，但实体经济下滑，线下零售的市场份额逐渐缩小，对于未来不明朗的局势，国资的实力更有利于保障民生，现阶段进行股权转让是正确的做法。

根据企业预警通，四川省国资委旗下投资156家批发和零售类企业，包括多家百货超市公司，未来有望为红旗连锁发展带来供应链、产品、品牌等诸多方面的协同效应，助力红旗连锁快速发展。

比如在供应链协同上，四川省国资委旗下控股多家餐饮、白酒、物流公司。其拥有的物流配送网络、仓储设施以及与供应商的良好合作关系，可以帮助红旗连锁进一步优化其供应链，提高配送效率和准确性，减少库存积压，使红旗连锁的商品供应更加稳定、高效。

此外，也有零售行业从业人士向21世纪经济报道记者表示，红旗连锁虽然仍处于一个比较不错的经营状态中，但想在成都以外的地区布局会比较困难。而商投投资在四川全省乃至全国范围内拥有广泛的业务布局和市场渠道。借助商投投资的资源，红旗连锁可以将业务拓展到其他城市或地区，实现跨区域发展。

“地方国资入主上市民企股份，可以加深双方的战略合作，促进产业资源的优化配置。通过优势互补，国资企业和上市民企可以实现共同发展，提高市场竞争力。”畅力资产董事长兼首席投资官宝晓辉认为，实际上，除了产业协同外，地方国资入主，也是对当地上市民企资质以及估值的认可。“这种投资方式也有利于吸引更多的社会资本投入市场，促进市场的健康发展。”宝晓辉说道。

胡春才也向21世纪经济报道记者表示，便利店主要是提供一些临时性的，立刻就能获得的服务。而现在即时零售的发展，其实也对便利店行业产生了较大的冲击。以前大家突然想到要买什么东西，都是只能去楼下的便利店。而现在消费者这方面的需求有一些就会分流到叮咚买菜、盒马、朴朴、美团小象类似的即时零售平台，选择其他服务平台的解决方案。所以未来便利店要想扛住一系列的竞争，需要从品质层面，从商品的差异化和独特性做进一步的开发。门店一定要给顾客一个前来购物的理由，如果仅仅只是做搬运工，肯定就会丧失希望。

针对国资入股便利店的趋势来说，目前市场上的几个案例都有它背后特殊的原因。从行业发展的普遍的趋势来看，不一定是国资占主导。

地方国资入主只是第一步，如何提振民企信心，优化民企经营环境，更好促进当地经济稳定增长，仍需在改革实践中持续寻求最优解。（实习生孙伟对本文亦有贡献）