主持：关珊（广东股市广播FM95.3）

嘉宾：鄂润众（广州好投私募投研经理）

2024年主要大类资产均为正收益

回顾2024年金融市场各类资产的整体情况，中国股市可以说是一波三折。直到9月24日和9月26日，国家出台了一系列强有力的政策，一定程度上扭转了市场预期，股市才迎来了一波不错的表现。从指数的角度定量来看，2024年上证综指涨了13%，沪深300涨了15%，港股市场恒生指数上涨18%。对于始终坚持在场的投资者来说，2024年虽然过程跌宕起伏，但结果还是美好的。

除了股票之外，黄金和国债也给投资者带来了不错的回报。2024年，上海金涨了26%。国债方面，以十年期国债为例，到期收益率从年初的2.56%下行到1.67%。相应地，10年期国债期货涨了6%。

2025年影响市场预期的变量

展望2025蛇年，有些影响资产配置的因素值得投资者关注。首先，国家出台了一系列政策，扭转了市场预期，但仅靠现有的政策还不足以完全扭转大家对于通缩的担忧，未来一定还会有更多的政策出台。至于这些政策怎么出，在哪里领域发力，力度有多大，哪些行业或企业是最受益于政策的，需要我们持续跟踪。对于明年的市场而言，政策会是最大的变量。

国际层面，特朗普已经正式上台，他在关税上会有怎样的具体动作，也非常值得关注。毕竟我国每年通过出口创造的接近1万亿美元的贸易顺差，对我们经济起到了非常重要的托底作用。还有就是美联储在进入降息通道之后，美元降息的节奏和力度很大程度上决定了全球资金的水位，进而影响国内资本市场的表现。

蛇年聚焦三大投资方向

展望2025蛇年的投资方向，首先是考虑到我国经济进入新常态之后，整体增速放缓的大背景下，以国债收益率为代表的社会平均投资回报率短期很难有大的起色，那么优质红利股的股息率就很有吸引力了。这类资产，大家可以考虑通过红利主题基金来参与。也可以直接选择一些优质的高股息红利股。为什么要强调优质呢？因为我们买红利股是为了持续的分红。如果这个公司盈利不稳定，分红不稳定，红利投资的逻辑就不存在了。除此之外，我们在投资红利类资产时也要降低投资的收益预期，毕竟各行各业都挣钱不易，能稳稳当当收租已经是很幸福的事情了，对收益的要求就不要太高。

其次，可以考虑一些过去一直很优秀的龙头企业。它们凭借自己的差异化优势，或者受益于未来的增量政策，又或者是本身的行业周期迎来拐点，能够率先恢复业绩增长。那么它们的股价应该也会有不错的表现。当然，这一类股票或者基金的投资难度要更大一些，更需要投资者精挑细选。

再然后就是现在如火如荼的人工智能革命，也就是AI。现在AI浪潮已经起来了两年多。我们可以看到美股市场上有几家真正的AI龙头公司，它们受益于全球AI领域不断扩张的资本开支。而A股市场上还主要停留在主题炒作阶段，还没有看到真正能够落地的AI应用。但是这里面一定孕育着实实在在的投资机会，只是还没有瓜熟蒂落，或者已经诞生但还没有被发现。个人认为包括大模型、自动驾驶、机器人在内的AI领域是未来重要的投资方向，但一定也是对投资者挑战最大的方向。相关的股票之间会有非常巨大的分化，需要投资者沙里淘金，很难通过一揽子组合投资的方式来实现。所以需要投资者要么自己能够慧眼识珠，要么找到真正具备优势的基金经理来投资，不然很容易遭到价值毁灭。