21世纪经济报道记者朱艺艺杭州报道

步入2025年，医药生物板块将演绎什么样的行情？

2月5日，A股在春节假期之后迎来蛇年的首个交易日，医药生物板块实现恢复性上涨，根据Wind申万医药生物二级行业分类，医疗服务、生物制品、医疗器械板块涨幅居前，分别上涨1.99%、1.29%、1.25%（流通股本加权平均），中药、医药商业、化学制药等板块也实现飘红，分别上涨0.90%、0.88%、0.63%。

就在1月上旬，医药行业政策“组合拳”发力。1月9日，国家医保局召开了一场支持创新药发展的企业座谈会。座谈会上，国家医保局明确表示：会进一步加大对创新药的支持力度，下一步将会出台一系列更有力度的政策。尤其是针对行业内最为关心的创新药支付问题，医保局也明确表示，将会拓宽创新药支付渠道，探索建立丙类药品目录。

有机构观点认为，医药板块反转有三个层面，即政策面、业绩面和资金面的反转。

除了政策端预期开始反转，在业绩端，医药板块也有预期压力释放。

根据Wind申万医药生物行业数据，截至2月4日，有256家A股生物医药公司披露了2024年业绩预告，其中，73家公司业绩预喜，183家公司业绩“滑坡”，随着部分公司释放业绩端的短期经营压力，医药板块开年有望开启反转进程。

迎来恢复性上涨 

春节假期之后，A股迎来蛇年第一个交易日。

Wind数据显示，2月5日，医药生物板块迎来小幅上涨，如中证1000医药成分上涨1.08%，申万医药生物成分也上涨1.04%。

从申万医药生物二级子板块看，医疗服务、生物制品、医疗器械板块分别上涨1.99%、1.29%、1.25%（流通股本加权平均），中药、医药商业、化学制药等子板块也实现飘红，分别上涨0.90%、0.88%、0.63%。

个股而言，2月5日，华大智造（688114.SH）、金域医学（603882.SH）涨幅居前，分别上涨14.36%、6.14%。此外，达仁堂（600329.SH）、以岭药业（002603.SZ）上涨超4%，华兰生物（002007.SZ）、华大基因（300676.SZ）上涨超3%，康泰生物（300601.SZ）、艾力斯（688578.SH）、上海医药（601607.SH）均上涨超2%。

同日，一些细分领域的龙头也获得飘红：CXO龙头药明康德（603259.SH）上涨1.14%，凯莱英（002821.SZ）上涨1.57%，康龙化成（300759.SZ）上涨1.45%；医疗器械龙头迈瑞医疗（300760.SZ）上涨1.89%，鱼跃医疗（002223.SZ）上涨1.12%；疫苗龙头沃森生物（300142.SZ）、智飞生物（300122.SZ）分别上涨1.79%、0.83%。

不过，2月5日，医疗器械巨头联影医疗（688271.SH）股价大跌超6%，人福医药（600079.SH）下跌超3%，爱美客（300896.SZ）下跌超1%。

短期业绩压力释放

国金证券医药高级分析师赵海春认为，医药板块反转有三个层面，即政策面、业绩面和资金面的反转。

在其看来，近期部分企业公布业绩预告，市场对2024年四季度和2025年一季度的业绩高基数情况和医药上市企业短期经营压力有充分认知，并在估值中充分体现。

截至2月4日，在256家披露2024年业绩预告的A股生物医药公司中，183家公司业绩“滑坡”，比例超过七成，说明部分公司业绩端的短期经营压力已被认知，医药板块有望提前开始反转进程。

而在73家业绩预喜的公司中，有9家公司预计去年净利润超10亿元。

从业绩规模来看，百利天恒（688506.SH）以2024年预计约36亿元净利润拔得头筹；紧随其后的达仁堂（600329.SH），预计同期净利润约21.5亿元~23.9亿元；东阿阿胶（000423.SZ）不甘示弱，预计同期净利润约15亿元~16亿元。

此外，川宁生物（301301.SZ）预计2024年净利润约13.6亿元~14.5亿元；英科医疗（300677.SZ）预计同期净利润约12亿元~15亿元；艾力斯（688578.SH）预计同期净利润约14.3亿元。

此外，浙江医药（600216.SH）、国药现代（600420.SH）、华海药业（600521.SH）预计2024年净利润均在10亿元规模以上。

从业绩增速来看，华北制药（600812.SH）增势迅猛，该公司预计2024年净利润同比增长2456.08%，上一年基数仅为489万元。

华北制药表示，报告期内，公司通过调整产品结构，加强采购管理，降低采购成本，推行精益管理，深挖成本费用管控等措施，实现盈利能力提升。

此外，汇宇制药-W（688553.SH）、微电生理-U（688351.SH）、美诺华（603538.SH）、奥美医疗（002950.SZ）、浙江医药（600216.SH）、百花医药（600721.SH）、诺泰生物（688076.SH）等近20家公司预计2024年净利润增速超过100%。

与此同时，也有不少公司，释放短期经营压力。

如维康药业（300878.SZ）续亏，预计2024年净利润约-1.5亿元~-1.1亿元，变动幅度为-1766.0%~-1268.0%。

除了计提固定资产减值准备8741.85万元的因素，维康药业提到，公司产品单价下降，销售和管理不及预期，以及公司全部产品添加药品追溯码以及部分产品更换药品说明书，导致当年发出产品销售退回，影响了公司2024年度特别是2024年四季度的收入和利润数据等。

同样续亏的还有广济药业（000952.SZ），预计2024年净利润约-2.99亿元~-2.7亿元，变动幅度为-113.19%~-92.52%。

创新药转亏在路上

眼下，创新药企在医药细分领域中脱颖而出。

随着核心产品获批上市并实现商业化销售，百利天恒、神州细胞（688520.SH）、科兴制药（688136.SH）、南模生物（688265.SH）等创新药企，均实现扭亏为盈。

预计2024年净利润约36亿元的百利天恒解释，公司于报告期内收到核心产品BL-B01D1（EGFR×HER3双抗ADC）的海外合作伙伴百时美施贵宝（BMS）基于合作协议支付的8亿美元不可撤销、不可抵扣首付款，导致公司营收大幅增加所致。

创新药企神州细胞实现扭亏为盈，预计2024年净利润约9000万元到1.3亿元。

对于业绩变动，公司解释，“公司核心产品安佳因®销售稳定，其他上市产品的销售收入增加，公司整体营业收入较上年同期上升。公司研发投入仍保持较高水平，但较上年同期有所下降。与此同时，公司积极通过控制运营成本、提高研发效率等方式实现降本增效，这些因素均对公司经营产生积极影响”。

除了扭亏为盈，不少创新药企大幅减亏。

百济神州虽未披露2024年业绩预告，但公司预计将实现2025年经营利润为正。

带动公司盈利的一个主要动力，来源于其自主研发产品泽布替尼的亮眼表现。

据了解，该公司核心品种之一百悦泽上市势头强劲，已在全球超70个市场获批多项适应症，系唯一一款在头对头试验中对比伊布替尼取得优效性结果的BTK抑制剂。

此外，君实生物预计2024年净利润为-12.92亿元，同比亏损减少43.42%左右。

2024年，君实生物营业收入主要依靠特瑞普利单抗注射液（商品名：拓益®）、阿达木单抗注射液（商品名：君迈康®）、氢溴酸氘瑞米德韦片（商品名：民得维®）和昂戈瑞西单抗注射液（商品名：君适达®）四款商业化药品。

得益于公司商业化团队销售效率提升，特瑞普利单抗获批适应症及纳入国家医保目录适应症的增加，2024年，公司核心产品特瑞普利单抗于国内市场销售额同比大幅增长。

展望2025年医药行业趋势，浙商证券分析师孙建认为，行业整体有望迎来一定的复苏，化学制药和医疗器械板块将更具机会。化学制药板块将继续受益于创新药研发的持续推进和市场需求的增长，特别是在医保政策和集采政策调整的背景下，创新药的市场空间将进一步扩大。

此外，医疗器械板块则将受益于全球市场需求的回暖，特别是在新兴市场国家，医疗器械的普及率和使用率将进一步提高。此外，技术创新如人工智能和大数据的应用，将进一步提升医疗器械的性能和市场竞争力。