近日，中国证券投资基金业协会（以下简称“中基协”）公布了2024年下半年基金销售机构公募基金销售保有规模百强名单。

2024年，基金业经历了主动权益基金被赎回、指数基金大爆发、债券基金“一骑绝尘”等市场震荡之后，在基金代销领域里，银行、券商与第三方基金销售机构“三足鼎立”的格局正悄然演变。

数据显示，蚂蚁基金、招商银行的基金代售保有规模继续遥遥领先，不过它们点开了不同的“技能点”。

蚂蚁基金去年下半年非货保有量增长1017亿元，居全市场首位，贡献一半来自于债券基金，一半来自于股票指数基金。

同期，招商银行非货保有规模增长884亿元，位居次席，贡献主要来自于债券基金，环比暴涨37%，而权益基金却由于主动权益基金出现较大规模赎回环比大降12%，但被动的股票指数基金环比增幅达到39%，表现非常亮眼。

事实上，基金销售巨头们在主动权益基金、股票指数基金和债基等代销上表现有所分化，背后反映客户画像、营销策略打法上的差异。

基金代销巨头打法分化

2024年下半年基金销售机构公募基金销售保有规模百强名单于近日出炉，默认按“权益基金规模”排序，其入围门槛30亿元。

从权益基金（权益基金包括股票型基金、混合型基金，股票型FOF、混合型FOF，但不包括同业存单基金、QDII基金）保有规模排名来看，与2024年上半年相比，2024年下半年的前十强机构名次不变，依次是蚂蚁基金(7388亿元)、招商银行(4105亿元)、天天基金(3493亿元)、工商银行(3310亿元)、建设银行(2504亿元)、中国银行(1837亿元)、交通银行(1537亿元)、中信证券(1357亿元)、农业银行(1300亿元)、华泰证券(1202亿元)。

2024年下半年权益基金保有量TOP10机构的表现则涨跌互现，其中6强上涨，蚂蚁基金规模环比增6.76%，天天基金增1.75%，工商银行增1.50%，建设银行增1.71%，中国银行增0.38%，华泰证券增幅最大，达11.19%。

另有4强规模环比下跌，招商基金跌12.21%，交通银行跌1.28%，中信证券跌1.38%，农业银行跌1.74%。

而从非货基金保有规模来看，截至去年末，前十名依次为蚂蚁基金（14529亿元）、招商银行（9504亿元）、天天基金（5754亿元）、兴业银行（4689亿元）、工商银行（4687亿元）、中国银行（4024亿元）、建设银行（3459亿元）、腾安基金（2976亿元）、平安银行（2707亿元）、中信证券（1529亿元）。

非货基金保有规模的名单变化不大，仅由中信证券取代基煜基金，位列第10。

其中，蚂蚁基金保有规模半年内环比增长7.5%，招商基金规模更是增长10.3%，腾安基金与中信证券也有超过两位数的增长，前十名非货基金代销渠道均迎来环比增长。

值得一提的是，无论是权益基金保有规模还是非货基金保有规模，蚂蚁基金、招商银行、天天基金均居于前三。

其中，权益基金口径，作为公募基金代销“三巨头”，蚂蚁基金、招商银行、天天基金在2024下半年保有量分别为7388亿元、4105亿元、3493亿元。从这一数据来看，蚂蚁基金是第二名招商银行的1.8倍，是第三名天天基金规模的2.1倍。从环比变化来看，三者分别为7%、-12%、2%。

而按照股票指数基金口径，三者2024下半年保有量分别为3201亿元、582亿元、925亿元，蚂蚁基金更是遥遥领先，是招商银行的5.5倍，天天基金的3.5倍。从环比变化来看，三者分别增长21%、39%、15%。

总体来看，蚂蚁基金受益于指数基金占比高，权益保有规模增速继续一骑绝尘；而招商银行尽管受益于股票指数类基金保有量环比大增39%，但是占比较低，又同时受累于主动权益类保有量下降17%，导致整体权益基金代销量下降。不过，蚂蚁基金、天天基金的主动权益类保有量环比也各下降2%，应该也在去年下半年出现了净赎回。

非货口径，“三巨头”分别为14529亿元、9504亿元、5754亿元。这一数据上，蚂蚁基金是第二名招商银行的1.5倍，是第三名天天基金的2.5倍。三者环比变化分别为8%、10%、4%，招商银行的债基规模环比大涨37%，远高于蚂蚁基金和天天基金的8%。

总体来看，“三巨头”在主动权益、股票指数和债基的代销表现不同。业内认为，这背后反映三者在客户画像、营销策略打法的差异。比如蚂蚁基金、天天基金的股票指数基金代销能力较强，招商银行的债券基金代销能力更强。

三足鼎立

银行、券商和三方是公募销售主力，目前呈三足鼎立格局。

分代销渠道来看，2024年末，公募基金销售保有规模百强机构包括银行23家、券商56家、三方19家、保险2家。

从非货保有规模看，银行渠道仍是老大。银行渠道的非货基金保有规模为42159亿元，紧随其后是三方独销平台为32412亿元，第三的券商则是19055亿元。

不过，银行渠道的非货市场份额近几年一直被蚕食，从2021年一季度末的57.9%降至2023年一季度末的47.2%，再到2024年末的44.2%。而券商和三方则瓜分了银行渠道原有的份额。

从2024年上半年和下半年的数据来看，来自开源证券的统计显示，在前100家代销机构中，从非货口径来看，银行、三方、券商份额分别为44.2%、34.2%、20.0%，环比百分点变化为-1.4、-0.6、1.8。

进一步看债基口径，银行、三方、券商份额分别为46.6%、39.9%、12.4%，环比百分点变化为0.01、-2.17、1.99，券商的债基份额有所提升。

而2024年末，在权益基金上，银行、三方、券商的保有规模分别为2.03万亿元、1.40万亿元、1.32万亿元。份额分别为41.9%、28.8%、27.3%，环比上半年末百分点变化分别为-2.9、0.3、2.4。受益于ETF增长，券商阵营份额有较明显提升。

总体来看，券商在权益基金与债基的份额均有所提升，银行的权益基金份额减少而债基份额持平，三方的权益基金份额微增而债基份额减少。

不过，股票指数基金口径，券商的股票指数基金保有规模9827亿元，远超银行的1923亿元、三方的5112亿元。2024年下半年，银行、三方、券商、保险的保有量环比均出现大幅增长，涨幅分别为44%、17%、27%、16%，占市场份额分别为11.3%、30.0%、57.7%、1.0%，环比百分点变化分别为1.4、-2.0、0.6、-0.1。业内分析是银行渠道发力代销ETF联接基金驱动份额提升，而因为场内ETF仅可通过券商购买，使得券商享受了ETF高景气度带来的股票指数基金份额上升。

指基和债基，谁是“金手指”？

根据中基协数据统计，截至2024年末，全市场公募基金保有量前100强的机构，权益基金保有规模达到4.85万亿元，环比2024年上半年末增加1232亿元，规模增幅为2.6%；同期，非货公募保有规模为9.54万亿元，环比增长6738亿元，增幅为7.6%。

尤其值得关注的是股票型指数基金保有规模激增，去年末数据为1.7万亿元，半年规模激增3436亿元，规模增幅25%。

那么，机构“点金术”各靠什么技能？

从全市场基金增长量来看，非货基金保有量2024年下半年7.6%的快速增长主要来自债券类基金的贡献。

对此，国泰君安证券给出了分析理由：

一方面，非货基金剔除权益类基金后的基金（主要为债券类）保有4.68万亿元，环比增长13.32%，贡献了非货基金保有增量的82%，这是增长主因。

另一方面，债券类基金保有提升主要来自银行渠道。银行渠道债券类基金保有规模环比提升13%至2.18万亿元，贡献了前100名机构增长总量的47%，占比最高；同时，券商保有量环比提升35%至0.58万亿元，增量贡献27%；第三方保有量环比提升7%至1.87万亿元，增量贡献24%。

此外，尤其值得关注的是权益基金规模的变化。从2024年下半年基金数据分析来看，一边是主动权益基金被赎回，另一边则是被动指数基金被大量买入。

2024年下半年，百强机构权益基金保有4.85万亿元，环比增长2.61%，主动权益基金（注：权益基金剔除股票指数基金）保有3.15万亿元，环比下降6.57%。

国泰君安证券的分析显示，券商的权益类基金保有量增长最快，环比增长12%至1.32万亿元，其中，华泰证券、广发证券、银河证券、招商证券等均取得两位数的环比增长。此外，银行的权益基金保有量下滑4%至2.03万亿元，第三方的权益基金保有量增长3.5%至1.39万亿元。

2024年下半年，基金销售保有规模的最大变数是股票型指数基金。股票型指数基金保有规模出现快速提升，特别是券商渠道优势明显，而银行渠道增速最快。

2024年年末，百强机构股票型指数基金合计保有规模1.7万亿元，同比增长25%。其中券商占大头，达到58%，包括中信证券（1090亿元，行业第二）、华泰证券（1087亿元，行业第三）等，这主要得益于券商在ETF基金销售上的优势。第三方占比30%，如蚂蚁基金，其股票型指数基金保有规模为3201亿元，位居第一；银行占比11%，但增速最快，达到44%。

一个明显的案例是招商银行。粗略计算，2024年下半年，该渠道债券型基金保有规模环比增长约37%，而主动权益基金保有规模环比下降17%。此外，同期，招商基金的股票指数基金保有规模环比大增39%。这意味着，招商基金去年下半年债基和股票指数基金双双大幅增长近四成，但主动权益基金在下半年股市大涨的情况下，遭遇较大赎回，规模缩水近两成。

有公募机构预计，未来会有更多机构发力指数基金业务，而具备投顾专业化能力、能够根据客户需求匹配各类指数基金产品的机构未来更有机会。