光伏龙头隆基绿能（601012.SH）近期股价在回暖。

Wind数据显示，从2025年1月至今，隆基绿能的股价累计涨幅超过16%，跑赢了同期Wind光伏指数（884045.WI）。

这背后，除之前悲观的市场情绪得以一定程度修复，还与同期行业基本面逐步向好密切相关。

尽管有市场声音认为隆基绿能股价上涨只是短期行情，但股价持续低迷的一众A股光伏上市公司，却实实在在地期盼着一场“甘霖”。

市值层面，隆基绿能曾于2022年创出其他同行无法企及的高度——5500亿元——光伏股市值巅峰，这也激发了市场对这家光伏龙头的更高期望，有投资者甚至喊出隆基绿能“冲击万亿”。

而一场场“雪崩”之后，包括隆基绿能在内的那些千亿市值的光伏龙头公司，有的退至山腰，有的跌落山脚，以至于维持千亿市值的“门面”也成了奢望。

截至2025年3月21日收盘，光伏制造链环节的千亿市值公司仅剩阳光电源（300274.SZ）和隆基绿能。而在两三年前，最高曾有超过15家光伏制造企业的市值超过千亿。

现如今，沉寂了一段时间的A股光伏板块，似乎迎来了新的喘息之机——抢装潮，这也成了深陷亏损泥淖的光伏行业的希望之光。

眼看着隆基绿能等光伏公司股价在欢乐起舞，是触底反弹、昙花一现，还是否极泰来？

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增持信号

大股东以及董高监对于自家股票的增持，通常代表着一种利好，表明股东方与管理团队坚定看好自家公司。

近两年A股光伏板块大跌之时，多家公司的大股东或者高管曾掀起一股增持潮。然而，这波增持潮并没有太大效果。

但在这轮增持潮中，隆基绿能董事长钟宝申当属持续增持时间最久的董监高人员。

2025年3月12日，隆基绿能发布公告称，截至3月11日，钟宝申自2024年11月26日以来累计增持公司股份435.30万股，增持金额为7193.12万元，均价为16.52元/股。

21世纪经济报道记者查询公告发现，钟宝申宣布增持计划的时间点最早可以追溯至2023年10月。

彼时，隆基绿能发布公告，董事长钟宝申计划自2023年10月30日起12个月内增持不低于1亿元、不超过1.5亿元股份。而在增持前，钟宝申持有隆基绿能约9835.84万股股份，占公司股份总数的1.30%。

隆基绿能发布上述增持公告时，其股价较高点位跌去了60%。钟宝申本轮最终实际增持约628.97万股股份，金额为1.02亿元，均价为16.18元/股。

随后，不到一个月，钟宝申抛出了第二份增持计划，自2024年11月25日起12个月内，累计增持不低于1亿元公司股票。

第二轮增持完成后，钟宝申持有隆基绿能的股份占比提升至1.44%。

值得一提的是，董事长钟宝申的这两轮增持“入场”，都是实现浮盈的。

截至2025年3月21日收盘，隆基绿能股价报收17.08元/股，较钟宝申所增持均价16.32元高出4.65%。

一些资本市场人士也会称钟宝申为“牛散”。身为隆基绿能董事长的他，尽管在自家公司所持股份并不多，但他过去也曾多次出现在多家A股公司的股东名单上。

根据21世纪经济报道记者不完全统计，截至2024年三季度末，钟宝申名列玉禾田（300815.SZ）、蓝帆医疗（002382.SZ）、帝欧家居（002798.SZ）以及奥迪威（832491.BJ）四家公司十大股东的名单上。

21世纪经济报道记者注意到，截至目前，董事长钟宝申用于增持隆基绿能股票的投入已达1.7亿元。

尽管这对市值超过1200亿的隆基绿能并不能掀起多大浪花，但在部分投资者看来，这或许是一种“信号”。

债转股彷徨

持有隆基绿能可转债“隆22转债”的投资者可以多一个选择。

向左，继续持有“隆22转债”——截至3月21日，其价格为122.534元；向右，则债转股——隆基绿能最新下修债转股价格为17.50元/股。

时间回溯至2021年5月，隆基绿能发布公告称，拟发行总额不超过70亿元的可转债，债券期限为自发行之日起6年。

2022年2月17日，“隆22转债”上市，债转股起止日期为2022年7月11日至2028年1月4日。

21世纪经济报道记者注意到，在此次下修债转股价格之前，隆基绿能在今年1月的决定是“暂不下修”，该公司董事会给出的理由是“综合考虑现阶段行业及市场环境等情况”。

一位投资人对21世纪经济报道记者表示：“可转债股价下修，一般代表着公司对于股价下跌的预判。”

但对比之下，“隆22转债”目前的持债投资又更具吸引力。122.534元的债券价格，代表着超过20%的浮盈。

“隆基绿能给出的17.50元的下修价格比较贴近当前的二级市场价格，不排除公司有希望投资者转股以减轻未来偿付债券压力的考虑。”前述人士指出。

相较于其他光伏企业而言，隆基绿能17.50元的转股价格，已经与2025年3月21日的17.06元/股的收盘价格相差无几。

而天合光能、晶澳科技等光伏公司截至3月21日的可转债“天23转债”、“晶澳转债”的债转股价格分别为25元/股、38.22元/股，高出最新收盘价格分别为40.44%、198.13%。

然而，对于17.50元的债转股价格，“隆22转债”的持有者并不感冒。Wind数据显示，截至3月21日，“隆22转债”未转股比例为99.94%。

有望扭亏

事实上，基本面是否已经回归上升回暖的通道，在很大程度上决定了隆基绿能股价触底反弹的“高度”。

2024年，隆基绿能预计亏损82亿元至88亿元，这创下了该公司历史最大亏损纪录。

从其主营产品的市场份额上看，隆基绿能目前仍然维持着头部地位，因此主营业务的复苏程度仍然由产业链价格高低来决定。

21世纪经济报道记者发现，目前国内光伏主材价格已然出现回暖迹象。

根据业内数据，本周分布式组件报价已达到0.74~0.76元/W，甚至部分报价0.8元/W，从硅片到终端环节的各产业链条价格呈现明显联动。

而隆基绿能的产品矩阵BC产品，则将决定该公司市场价值的厚度。

3月18日，隆基绿能在西安发布名为“eHome”的家庭光建绿电解决方案新品，入局家庭光伏市场。这是该公司在BC技术产品体系中的又一次细化。

按照隆基绿能的规划，截至2025年底，公司将形成50GW HPBC2.0电池产能。

这被隆基绿能视作未来两年扭亏为盈的核心武器。

实事求是地讲，业内对于隆基绿能BC产品的性价比、应用场景仍然存在质疑，公司也需要加紧时间突破更多的应用场景——从分布式到集中式——从而争取更多的市场份额。

不过，隆基绿能公司对依靠BC产品扭亏为盈表现出相当的自信。

“最困难的时刻已经过去了。”隆基绿能创始人、总裁李振国在此前接受21世纪经济报道记者采访时如此回应外界质疑，“我个人认为，2025年将是我们BC产品大规模出货的准备之年、积蓄之年。”