美股市场的人工智能热潮正在“退烧”。

美国当地时间3月3日周一，人工智能龙头股英伟达（Nvidia）暴跌8.69%，拖累纳斯达克指数收盘重挫2.64%，另外两大主要指数也不同程度下跌，道琼斯工业指数跌幅为1.48%，标普500指数跌幅为1.76%。

事实上，美股调整已经持续一段时间，2月份以来市场持续承压，纳斯达克指数月度跌幅接近5%，标普500指数和道琼斯指数分别下跌约2%。导致市场承压的关键因素包括特朗普政府的贸易政策动向、地缘政治紧张局势加剧以及加密货币市场的大幅回撤。

消息面上，美国总统特朗普当地时间周一重申，将于周二对从墨西哥和加拿大进口商品征收25%关税，受此影响，美股在周一下午的交易中出现显著回调，显示华尔街对关税政策带来的不确定性担忧情绪升温。

经济数据方面，美国1月份个人消费支出（PCE）物价指数出炉，美联储最关注的核心PCE（剔除食品和能源价格）年增长率降至2.6%，符合市场预期。该数据一定程度缓解了市场对通胀回升的担忧，但同时，消费者支出环比下降0.2%，低于市场预期的0.1%增长，相比去年12月的0.8%，出现明显放缓，加剧了市场对经济增长放缓的担忧。

在充满不确定性的市场环境下，如何理解当前科技股抛售、市场板块轮动、债券市场变化、美联储政策走向及全球贸易政策风险？南方财经全媒体记者独家专访了纽约证券交易所资深交易员及TJM Investments董事总经理Tim Anderson，就科技板块回调原因、市场板块轮动情况、美联储降息路径及其潜在影响、特朗普政府关税政策对不同产业的影响等市场热点进行了深入分析。

Tim Anderson。资料图

本轮科技股调整“必要且合理”

南方财经：过去一周以来，美股市场波动明显加大，你认为近期市场走势有何特点？

Tim Anderson：近期市场主要趋势是资金流动明显地从大型科技股，尤其是人工智能相关科技股转移。这个板块经历了大幅抛售，导致纳斯达克指数2月下跌约6%，创下自2023年秋季以来的最差月度表现。不过，这并非整个市场的全面下跌，标普500指数和道琼斯指数等其他更广泛的市场指数表现相对较为稳定。

南方财经：你认为导致美股“七大科技巨头”出现这一轮抛售的主要原因是什么？

Tim Anderson：从技术面来看，许多科技股涨幅过高，技术指标严重超买，已经到了获利了结的阶段。虽然从基本面来看，这些公司的盈利情况基本都表现良好，但市场上的部分投资者对其增长速度的预期可能过于乐观。

关于人工智能相关数据中心建设，我们听到了很多关于数据中心需要大量能源、新型芯片和计算设备的讨论。但事实是，这些大型数据中心的建设尚未真正启动。由于涉及多个监管机构的审批，除了个别公司自主建设的数据中心外，这个项目的实际落地可能还需要至少一年时间。

南方财经：你认为这轮科技股抛售是会持续下去，还是仅为短暂的调整？

Tim Anderson：整体来看，我认为这次调整是必要且合理的。当然，某些公司可能会面临一些挑战，例如产品组合定位不佳，或者是受人工智能赛道竞争加剧影响。过去一年半以来，人工智能板块被视为市场的新兴增长领域，吸引了大量资金流入。

不过，当前情况与1999年的互联网泡沫破裂完全不同。当时，许多科技公司严重依赖融资，缺乏盈利能力，最终陷入财务困境。目前引领人工智能浪潮的公司并不面临类似的问题，它们在营收和盈利方面依然保持健康增长。

南方财经：你认为最近推出的开源人工智能模型（如DeepSeek R1）是否会对英伟达的市场地位构成挑战？

Tim Anderson：这些新兴的开源AI模型确实为部分企业提供了替代选择，但仍有很多未解的问题，比如其研发成本、技术架构以及可扩展性。

对于高端AI数据中心，美国企业在构建前沿的生成式人工智能平台时，是否会选择这些开源模型作为英伟达芯片的替代方案，仍然存在不确定性。

当然，一些企业可能会开发轻量级的AI数据中心，在这种情况下，开源模型或许是可行的低成本替代方案。但整体而言，这类产品的出现将推动整个科技行业更加注重成本效益，并促使市场竞争更加激烈。

市场最大担忧是美经济或在放缓

南方财经：目前市场受到多个宏观经济因素影响，包括通胀数据（PCE）、美国上年第四季度GDP增长数据以及每周公布的失业救济申请数据。这些数据对过去一周的股市走势有何影响？

Tim Anderson：到目前为止，市场最大的担忧并非通胀，而是经济可能正在放缓。过去两年，市场最关注的问题是通胀，但最新的PCE通胀报告显示年通胀率为2.5%，与上期持平，并未引发市场恐慌。

另一方面，我们可能会看到一些美国政府部门裁员的新闻。政府已经明确表示，计划缩减联邦机构规模，这些机构在过去二三十年里扩张过快，导致人力冗余。因此，未来一段时间可能会有一些政府部门的裁员报道，但这并不会影响私营经济中生产力较高的行业。

此外，近期投资者情绪的快速转变也值得关注。投资者对市场的乐观情绪几乎在短时间内急剧下降，这种情况在历史上极为罕见。不过，这未必是坏事，因为当市场情绪过度乐观时，通常意味着市场可能处于高位，而当前市场情绪低迷，反而减少了泡沫风险。

南方财经：你认为过去一周市场出现了哪些板块轮动？科技股遭遇抛售后，资金流向了哪些板块？

Tim Anderson：过去一周市场出现了明显的板块轮动，资金流向消费必需品、部分消费支出类股票，以及传统科技股。例如，IBM近期接近历史最高点，尽管它仍然是一家重要的科技公司，但其业务结构相比人工智能板块更加稳定，因此受到投资者青睐。此外，价值投资板块也获得了市场关注，这不仅是过去一周的趋势，过去几个月亦是如此。

值得注意的是，债券市场的变化对股市产生了影响。两三个月前，当10年期美国国债收益率上升至4.6%或更高时，市场变得非常紧张。投资者担心，如果收益率接近5%，可能会触发资产重新配置，促使资金从股市流向收益率较高的债券。

然而，目前10年期国债收益率已下降至4.25%，这可能带来两方面的影响。首先，长期利率（如10年期美国国债收益率）下降，可能反映出市场对经济增长放缓的预期，这会促使美联储更早降息。事实上，目前市场认为6月降息的概率为75%，但我认为首次降息的时间可能比这更早。目前，市场预期今年将有两次降息，但我认为这个预期偏低。我仍然认为，我们可能会看到三到四次降息。如果6月降息，那么上半年就会有两次降息，这将为美联储在下半年继续降息提供充足的空间。

此外，如果10年期国债收益率在3月依然保持在4.5%以下，甚至维持在目前的4.25%水平，这将为市场提供一定的支撑。在这种环境下，高股息股、高收益股的资金流入情况良好，其中许多也是深度价值股。一个典型的例子是AT&T，这只股票在过去15到20年里表现不佳，但在过去12个月内悄然上涨了10美元，这是板块轮动的一个明显信号。这也是为什么道琼斯工业指数、标普500指数等更广泛的市场指数跌幅远小于纳斯达克指数等以科技股为主的指数。

南方财经：美国总统特朗普近期宣布对加拿大和墨西哥的进口商品加征关税，你认为这对市场会产生什么影响？

Tim Anderson：这一政策带来了极大的不确定性，因为我们还无法确定这些关税将以何种程度真正实施，以及一旦实施，它们将持续多长时间。

目前，人们普遍认为特朗普将关税作为谈判工具，不仅用于经济和贸易政策，也涉及外交事务。例如，他曾利用关税来促使墨西哥加强边境管控，阻止芬太尼从美墨边境流入美国。事实上，部分芬太尼也通过美加边境进入美国，因此，加拿大政府最近也表示将采取更积极的措施加强边境安全。

有许多行业可能会受到关税政策的重大影响，尤其是能源、石油和天然气行业，特别是如果特朗普试图重启从加拿大输送石油的Keystone XL管道项目，那么这一领域将受到显著冲击。此外，木材行业也将受到波及，美国从加拿大进口了大量木材。农业领域同样不容忽视，美国从加拿大进口了大量农产品。另外，汽车行业也是一个重要的受影响领域，加拿大境内有许多美国汽车制造商的工厂，虽然这些工厂由美国公司拥有，但其生产和供应链与加拿大深度融合。

底特律毗邻加拿大边境，地理位置特殊，因此这些关税对美加汽车行业的影响尚不明朗。目前尚不确定这些关税是否会像对加拿大本土企业施加的关税那样产生同等影响。这种不确定性本身可能比关税的实际影响更重要，因为它增加了市场的不稳定性。

有一句老话：“市场喜欢好消息，也能应对坏消息，因为可以对其进行建模。但市场最害怕的，是不确定性。”

当市场充满不确定性时，对于管理着数万亿美元资金的全球大型投资机构而言，市场策略的制定将变得更加困难。正是这种不确定性，在当前阶段给市场带来了压力，可能导致消费者信心比几个月前更为疲弱。