肖宇（中国社会科学院亚太与全球战略研究院副研究员）

当地时间4月2日，美国总统特朗普在白宫签署关于所谓“对等关税”的行政令，宣布美国对贸易伙伴加征10%的“最低基准关税”，并对一些贸易伙伴征收更高关税。

白宫发布的文件显示，针对所有贸易伙伴加征的10%关税将于5日生效。此外，特朗普将对与美国贸易逆差最大的国家和地区征收不同的、更高的“对等关税”，这些措施将于9日生效。文件还称，特朗普拥有“修改权限”，可以视情况提高或者降低关税。

特朗普声称，美国宣布征收“对等关税”的4月2日将是美国的“解放日”。但全球很多经济学家和市场投资者都纷纷指出，“对等关税”政策不仅冲击贸易伙伴，也将损害美国消费者利益，拖累美国自身经济增长。

虽然已经有了心理预期，但之前全球舆论较为主流观点，还是认为特朗普关税大棒更多是一种谈判策略。损人不利己的事情很可能只是说说而已，毕竟作为最终产品消费国，美国才是全球自由贸易时代的受益者。所以“对等关税”公布后迅速引发了国际社会强烈反弹。

理由不可谓不牵强，行动也不可谓不冲动。但在特朗普看来，二战后美国跨国企业基于比较优势分工而建立的全球价值链（GVC），以及美国主导的战后国际经济秩序令美国吃了亏。所以新的关税框架将“解放”美国，这种挑战经济学常识的混乱逻辑令人咂舌。

这种行为背后是选择性忽略中间品贸易日益普遍的事实，将双边贸易逆差作为加征关税依据，以及粗糙的“关税+增值税”计算方式。所以在“对等关税”公布后，欧洲三大股指皆以阴跌收盘，全球投资者避险交易再度升温。

美国的实体经济或许并没有外界想象的那么好。自上世纪中后期日益兴起的全球价值链分工，美国承担“微笑曲线”两端的高附加值环节，而将附加值较低的生产制造外包给人力资源成本较低的发展中国家的时代可能已一去不复返。

在特朗普看来，美国的蓝领工人同样也需要这些所谓“低端”就业，这一认知和行事逻辑或将推动全球贸易和投资格局走向另一个阶段。

回到全球金融市场，和欧洲市场风声鹤唳走势相比，即使预测到特朗普的关税新政即将公布，但是美国三大股指仍以红盘报收，其中纳斯达克指数上涨151.16点（涨幅为0.87%）、标普500上涨37.9点（涨幅为0.67%）、道琼斯工业指数上涨235.36点（涨幅为0.56%）。

似曾相识的一幕告诉我们，强美元或许将再度成为全球金融市场的交易主线，美元走强，非美货币普遍承压将是大概率事件。

因为随着“对等关税”付诸实践，美国消费者不得不支付更高的价格购买之前廉价的进口消费品，好不容易得到遏制的通胀或将再度走高。而根据美联储决策逻辑，物价指数是其货币政策决策权重中最为倚重的指标，所以接下来美联储的渐进式降息步伐或许会更加缓慢。如果核心CPI出现较大幅度的上行压力，甚至不排除美联储再度重拾加息。

抛开这场关税豪赌背后的长期负面影响不谈，从短期来看，通过资本账户回流来对冲经常账户逆差，以“强美元”吸引海外资本弥补美国国内投资不足，继而促进美国经济增长，是白宫与美联储都乐见的结果，但实现起来或许并没有那么容易。

在“对等关税”下，中国对美出口将会受到一定影响，随着贸易顺差收窄，在外资避险交易情绪的影响叠加下，或会增加人民币贬值压力。但据此担忧人民币汇率会单边贬值也没有依据。

从决定人民币汇率短期因素来看，我国央行有三万亿美元的充足外汇储备，这大大增强了通过中间价引导和在离岸市场保持人民币汇率稳定的能力。再者，面对美国高企的债务压力和加征关税对长期经济增长的影响，美元也并非国际避险资本首选，国际金价的走势已经说明了一切。

而就长期影响因素而言，在我国新发展格局下，消费已经超越进出口，成为拉动我国经济增长的主要力量，和2018年中美贸易战相比，此次特朗普加征关税对我国经济的影响已经大大降低，各方应对能力也已大大提升。