□作者：南财投研通数据分析师 秦健

去年12月25日投研君分享了国内户外用品领军企业探路者，在4月初连续两日大涨10%以上，最高收在9.5元，若按见报当日收盘价7.23元买入，收益率将达到31%，更难能可贵的是周二依然站在5日线之上，优于各大指数的表现。得益于南财投研通系统的高质量赋能，使得投资者更易于优选大师级分析师，在指数弱势时仍能看到与别不同的惊喜!

投研君今天介绍一个社会服务行业的上市公司。宋城演艺主营现场演艺和旅游服务业务，涵盖文化艺术、旅游休闲等细分市场，其中现场演艺业务指公司独创“主题公园+文化演艺”的经营模式，依托“宋城”和“千古情”两大品牌，以主题公园等特定场景为载体，为客户提供以多种演艺剧目为核心的优质文旅产品；旅游服务则包括轻资产输出业务和网络票务销售，前者指公司向合作方提供品牌授权、规划设计、导演编创、托管运营等服务，收取服务费及受托经营管理费。公司已开业的自营千古情景区有9个，分别为杭州宋城、三亚千古情景区、丽江千古情景区、九寨千古情景区、桂林千古情景区、张家界千古情景区、西安千古情景区、上海千古情景区、广东千古情景区；轻资产输出项目则有长沙炭河古城、宜春明月千古情景区和郑州黄帝千古情景区，以及2024年7月正式开业的三峡千古情景区。据了解，公司是中国领先的综合性文旅服务供应商、全国文化企业30强、国家文化和科技融合示范基地，在剧院数、座位数、演出场次、观众人次、经营效益等方面处于领先地位。

预计2024年扭亏为盈

在财报记载中，投研君发现了公司归母净利润的顶峰处在2019年，该年归母净利润、扣非净利润、营收分别为13.4亿元、12.2亿元、26.1亿元，扣非净利润的顶峰则处于2018年，前三者分别报12.9亿元、12.8亿元、32.1亿元。

2020至2023年公司业绩经历了一轮波折。公司在2020年受到了新冠的严重影响，旗下各景区上半年几乎都处于闭园状态，并对当时参股的花房公司计提减值损失超18亿元，该年亏损约17.5亿元。2021年公司业绩出现短暂恢复，盈利3.2亿元。2022年公司再度受到了新冠的冲击，但亏损较2020年大幅减少。2023年尽管文旅消费迎来复苏，公司经营逐步恢复常态，但花房公司表现不佳导致资产减值损失达8.6亿元，拖累了业绩表现，亏损达1.1亿元。

情况在2024年迎来了明显好转。据2024年三季报，公司归母净利润同比增长28%至10.1亿元，营收同比提升24.5%至20.1亿元，两者分别创历史同期第3高和第4高水平。2024年报预告显示，公司预计归母净利润约9.3亿元至12亿元，营收约23亿元至25亿元。

宋城演艺评级纵览(近5次)

数据来源：南财投研通

引来前十分析师关注

2016年以来公司按年分别收获了159、160、212、180、111、90、112、121、105次分析师关注。在2016至2019年公司业绩表现较好的时期，公司每年均获得150次以上关注，而在2020至2023年公司业绩低谷期，仍获得年均100次以上关注，尽管公司2024年前三季度业绩已回升至历史第三高水平，但2024年关注次数仍低于2020至2022年各年的值，而且较150次仍有相当距离，说明分析师的谨慎程度偏高，滞后性较强，或受公司过往曾减值的影响。今年截至目前公司共得到2次关注。

东莞证券的邓升亮在2023年10月31日开始关注公司，随后在2024年4月、8月、10月均有在公司发布财务报表后点评公司。去年10月28日，邓升亮指出公司2024年前三季度业绩稳健增长，尽管三季度受同比高基数和极端天气、弱市场环境等因素影响业绩小幅下降，但整体仍符合此前的业绩预测。国庆期间千古情“火力全开”，佛山、轻资产的三峡千古情等新项目开业以来表现亮眼，花房长期股权投资账面价值接近权益净资产水平，预计对公司的影响较小，四季度业绩仍值得期待。城市演艺模式持续扩张潜力巨大，看好周边游和精神体验消费需求增长带动公司业绩长期增长。预计公司2024/2025年的归母净利润分别为11.35亿元/14.27亿元，当前股价对应PE分别为22.69/18.06倍，维持公司“增持”的投资评级。当前，邓升亮在南财投研通分析师评价行情类排行榜位列第39名，并在分析师评价(社会服务行业)行情类排行榜位居第7名。

招商证券的丁浙川当前则在社会服务行业的行情类排行榜高居第4名，其最早在2021年10月开始关注公司，2022至2024年逐年分别跟踪公司2、2、4次。丁浙川同样在去年10月28日点评了公司，谈到宋城老项目杭州、三亚、丽江、九寨、张家界等今年三季度略微承压，西安、佛山项目表现出色，其中西安项目同比大幅增长，扭亏为盈，佛山项目开业首年大爆，展望后续，公司自营的西塘千古情以及轻资产三峡、延安项目有望陆续开业贡献增量。预计公司2024/2025年归母净利润11.1亿元/13.2亿元，对应PE估值为23x/20x。

投研君还发现社会服务行业财务类排行榜前10名的分析师近半年均有关注公司，其中申万宏源的赵令伊位居榜首。与丁浙川类似，赵令伊2024年跟踪公司的次数是近三年最多的，达到了4次。去年10月25日，在公司披露三季报后赵令伊作出了以下分析：公司公布2024 年三季报，业绩符合市场一致预期;但其上半年收入利润逐渐企稳回升，考虑到终端需求有所承压，下调2024-2026年归母净利润分别为10.82亿元/11.53亿元/12.79亿元，当前股价对应2024-206年PE分别为24/23/21倍，维持“买入”评级。

受益于公司秉承滴水之恩当涌泉相报、“给我一天，还你千年”的经营理念，以“为客户提供温暖的现场娱乐体验”作为追求，致力于用中国文化讲述中国故事，弘扬民族自信，做世界文化演艺第一，有望伴随行业复苏加速发展，稳健的投资者或可逢低关注。

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